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通脹預期升溫 5大受益板塊貫穿投資主線

發佈時間:2010年11月03日 08:13 | 進入復興論壇 | 來源:證券日報

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  綜觀本輪行情,轉型、升值、通脹、估值等概念輪番活躍,成為行情發展的投資主線,並成為推動大盤強勁上攻的主要動力。為了方便廣大投資者更加精準地把握當前的投資機會,本報即日起推出熱點尋蹤系列報道,深度挖掘上述主流概念的行業屬性和投資價值,供投資者參考。

  10月份PMI為54.7%,連續三個月回升。在預示經濟增長進一步企穩的同時,也説明通脹壓力在繼續積聚。今天,本報推出系列報道之一——通脹篇,從銀行、農業、有色、煤炭、食品飲料等行業的角度,梳理抗通脹板塊的投資脈絡。

  銀行板塊 受益加息因素提升估值水平

  國家統計局公佈數據顯示,9月CPI繼續刷新2008年10月以來的新高至3.6%,與市場預期一致。分析人士的最新觀點認為,年內之頂仍未到達,10月CPI同比漲幅將達4%,再創新高。

  與此同時,全球新一輪量化寬鬆政策的預期,使得流動性寬鬆將成為明年推高中國通脹的主要外因。而國內收入分配製度改革,資源價格改革等一系列措施亦相繼展開,與食品價格、天氣因素等疊加,都將成為加劇通脹的潛在因素。

  在此背景下,中國人民銀行宣佈,自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25 個百分點。

  分析人士認為,從加息的方式來看,活期存款利率不變,一年期存貸款幅度均等上調25個基點,二年期、三年期和五年期存款分別上調了46、52和60個基點,而一年期以上的貸款上調幅度為20個基點。此次由於活期存款利率未變,雖然長期存款上調幅度遠高於長期貸款上調幅度,但目前銀行短存長貸的資産負債結構下,對銀行息差的影響仍是正面的。綜合測算可提升2011年銀行息差水平約8個基點。興業銀行(601166)、招商銀行(600036)和建設銀行(601939)的受益幅度較大,分別為12個基點、11個基點和11個基點。

  此次加息後,上調2011年盈利預測2-4個百分點。對應此次加息後,整體的利潤影響將在2011年體現,上調對11年息差的假設,對應對2011年凈利潤預測上調2-4個百分點。因此加息對銀行的綜合影響偏正面。

  估值方面,目前,A/H溢價指數為0.99,銀行股PB/全部A股PB為0.68。對比歷史水平來看,銀行股目前的估值水平仍處在低位。

  總體來看,隨著建行、中行的配股融資申請均已通過證監會審核,包括南京銀行(601009)、寧波銀行(002142)配股增發都有望在四季度完成。主要銀行的再融資已基本完成,未來銀行股的融資壓力有所減。加上通脹壓力的進一步增強,央行再度加息的預期也逐步增強,並將對銀行板塊帶來積極正面的影響。