傳媒上市又一單：浙報擬借殼*ST白貓

　　10月23日，已經暫停上市近半年的*ST白貓公告稱，公司于2010年10月22日收到公司實際控制人傅建中致公司的公函，該公函提示公司實際控制人傅建中正在籌備公司與浙報傳媒控股集團有限公司的重大資産重組事宜，並已達成初步意向，相關方案確定後，將儘快提交公司董事會、股東大會審議。

　　公告內容雖簡短，卻傳遞出諸多市場關注的熱點，首先是報業集團的改制以及借殼上市；此外，*ST白貓最值錢的資産“中華”牙膏品牌或隨重組的重啟再度掀起爭奪戰。候選的競買者包括已經租賃該品牌經營16年的聯合利華、李嘉誠旗下的和記黃埔等。

　　控制人出讓殼資源

　　2010年5月25日，連續3年虧損的*ST白貓暫停上市。

　　一位了解*ST白貓的人士分析稱，上市公司走到今天這一步，很大程度上是無心經營主營業務所致。該公司主要生産牙膏類日化用品，除了將“中華”牌永久租賃給聯合利華，每年收取中華牙膏凈銷售額2.5%的品牌授權費，另有“美加凈”、“上海”、“固齒靈”“留蘭香”等20多個在幾代上海人乃至國人有所記憶的品牌。在廣告營銷激烈的行業氛圍下，過去幾年幾乎看不到*ST白貓對旗下産品的品牌宣傳。“甚至有賴於認知誤會維繫社會大眾對白貓日化記憶。”該人士分析，例如大眾熟悉的白貓洗滌劑産品實際為上海白貓集團與和記黃埔的合資公司産業，與上市公司並無關係。

　　“過去幾年，*ST白貓唯一的目標就是儘早將殼賣給杭州民營企業新洲集團。”接近*ST白貓的人士透露，早在2005年股改時，以貿易和房地産為主業的新洲集團從第一大股東白貓集團手中受讓29.99%的股權，成為*ST白貓的第一大股東。新洲集團意在借殼上市，對上市公司的日化業務不了解也不感興趣。

　　然而，新洲集團借船出海頻遇風波。系列公告顯示，2008年4月，新洲集團擬以兩地産公司股權與上市公司資産整體置換，但因擬置入的哈爾濱項目發生土地歸屬界定問題、北京項目發生工程款糾紛訴訟問題而重組終止。2009年10月，*ST白貓預計連續第三年扭虧無望。當時召開的股東大會上，新洲集團實際控制人傅建中再度提出以上海城隍廟地區的福民商廈一期折價置換白貓集團現有資産的重組方案。但是該方案遞交證監會後遲遲未收到獲批文件。

　　“在今年5月時，我就聽傅建中説打算將手中股權轉讓出去。”上述人士稱，只是沒有想到接盤手是浙報傳媒集團。

　　傳媒企業借殼上市成風

　　近期，浙報傳媒總經理王一義在浙江媒體界討論會上明確表示計劃打造投融資平臺，通過收購或借殼方式將浙報集團經營性資産整體上市。從而印證了已經與傅建中初步達成了股權轉讓協議。

　　浙報傳媒集團于2009年更名，原為浙江日報報業集團。現擁有獨資、控股的一級子公司28家、二級子公司31家，旗下報刊雜誌、手機報共28家。除了傳媒類，集團業務還涉及資本運營、印務、物流、貿易、高新技術、房地産、物業慣例等領域。2009年集團總資産達到31億元，凈資産20億元，實現營業總收入26.2億元，利潤2.5億元。

　　傳媒企業借殼上市早有先例。2000年左右，西南發行量最大的報紙《成都商報》通過子公司博瑞傳播借殼四川電器成功登陸A股市場。2007年，與浙報傳媒性質相似的上海解放報業集團借殼新華傳媒上市。而就在10月22日，武漢塑料（000665.SZ）召開股東大會，主要內容是關於置入有線電視網絡建設和運營商楚天數字資産的重組方案。近兩年，國家出臺的政策均偏向對傳媒文化行業的扶持，特別是對一些大型的國有報業集團的上市持支持態度。浙報傳媒擬借殼*ST白貓，市場普遍反映出樂觀的態度。

　　中華牙膏花落誰家成謎

　　浙報傳媒若能入主*ST白貓，接手原有日化業務的可能性不大。而*ST白貓據評估總資産仍有3億元左右。其中最為核心的是中華牙膏的品牌，品牌估值1.3億元。根據白貓股份和聯合利華相關協議，只要中華牙膏的銷量不低於品牌租賃當年即1994年，該品牌將永久租賃給聯合利華。對聯合利華而言是一項“買賣不破租賃”的保證。股東大會曾經通過的新洲集團重組方案中，新洲集團打算將包括中華牙膏品牌在內資産用商業地産進行全部置換。傅建中曾表示，若重組成功，然後會再將牙膏品牌轉讓給*ST白貓另一大股東上海白貓集團。

　　經過16年的品牌運營，聯合利華對中華牙膏的品牌價值提升功不可沒。但這並不意味著它最終就能夠獲得該品牌的所有權。目前維繫白貓日化品牌形象的主要是白貓牌洗滌劑産品。經營該業務的為上海白貓集團與和記黃埔的合資公司和黃白貓股份有限公司，持股比例分別為20%和80%。2009年，和黃白貓已經實現扭虧為盈。對於正在內地建立包括“屈臣氏”品牌在內的和記黃埔，日化版圖中如果能夠擁有中華牙膏的品牌無疑是錦上添花。

　　*ST白貓再度重組會否引發中華牙膏品牌之爭的連鎖反應，同樣值得關注。