上海證券：國資整合預期激活軍工股

　　上海證券日前發佈報告認為，以軍工集團重組為契機，未來軍工行業的資産注入和資産整合風起雲涌，上市公司將迎來一定的發展機會，目前值得重點關注的個股有成發科技和中兵光電。

　　上海證券認為，隨著代表行業需求的國防預算/支出進入新的平穩增長的階段，國防科技工業未來的發展將主要呈現結構型成長的特點，符合信息化、攻守兼備的國防建設方向的領域將面臨較好的發展機遇。

　　根據《2008 年中國的國防》白皮書公佈的數據，自1998年至2007年，我國國防支出年均增長15.9%，並一直保持兩位數的增長態勢。同時，從國防預算佔GDP 的比重看，中國2009 年只有1.56%，遠低於美國的4.44%，也低於俄羅斯、印度、法國等國家。近20 年來，我國國防預算佔GDP 的平均比重約為1.4%，而美國達到4.8%。

　　上海證券由此認為，我國國防支出的提高空間仍然非常大，未來將可能繼續保持穩定的增長速度。並且，裝備支出的比重有望逐漸提高，這有利於我國軍工企業的進一步成長，未來軍工板塊面臨歷史性機遇。

　　另外，資産重組是軍工概念股受到追捧的原因之一。近年來，我國軍工集團圍繞旗下上市公司進行了一系列資産注入和資産整合，成為市場上較為明顯的投資主線之一。

　　2007年以來，軍工資産上市進程明顯加快。資料顯示，我國將推進軍工企業戰略性結構調整和專業化重組，重點扶持符合條件的優勢企業整體改制上市。上海證券指出，目前我國軍工行業的證券化率只有20%，整個國防工業仍有超過80%的資産未實現上市，這正是資産注入的預期所在。

　　其報告認為，根據各大軍工集團的公開信息，目前重組進程推進較快的有中航工業集團、兵工集團、兵裝集團。

　　其中，中航工業集團在2009 年完成了母子公司體制建設，構建了16 大業務板塊，由此達到逐步實現整體上市的基礎，根據公佈的規劃，到2011 年，集團將實現子公司80%的主營業務和資産進入對應業務板塊的上市公司，2013 年前後實現集團整體上市。由於目前中航工業集糰子公司資産注入進展離目標差距很遠，因此未來一年內集團重組進展預計將會提速。

　　而兵工集團的重組目標是，在未來3 年內，將110 多個成員單位重組為30 多個專業子集團。由於2009 年以來的重組進展並不順利，因此未來一到兩年內，集團的資産重組將會明顯加快。兵裝集團則是啟動了民品業務的重組，在一到兩年內，隨著民品業務的重組完成，軍工業務的重組也將次第展開。上海證券預計，以軍工集團重組為契機，未來軍工行業的資産注入和資産整合風起雲涌，上市公司將迎來一定的發展機會，個股方面成發科技與中兵光電值得重點關注。