多款QDII將到期浮虧變實虧 農行宣佈産品延期

　　2007年“出海”的多款銀行係QDII産品即將到期，然而受人民幣升值影響，此類産品面臨收益受損的風險。

　　而多家銀行採取了將産品展期的方式來挽回形象。

　　今年以來，海外股市的反彈比A股更為堅決，但銀行係QDII仍頗為尷尬。2007年率先“出海”的銀行係QDII産品中，有多款産品將在今年第四季度到期。倘若這些産品期滿時無法扭虧為盈，且不採取展期措施，投資者將被迫虧損出局。

　　銀行係QDII比基金QDII問世更早，但其發行時間正好碰上2007年全球股市高位，可謂生不逢時。即便對A股市場股票基金來説，在2007年高位買入，到現在也難以解套。銀行係QDII不僅遭遇同樣的熊市困擾，而且在人民幣升值過程中更加受損。截至10月14日，人民幣在3個半月的時間內累計升值達2．33%。若按QD11基金規模超過700億元來粗算，3個半月給QDII基金帶來近20億元的匯兌損失。

　　自2008年股市走熊以來，中資銀行很少再發行QDII新品，改由外資銀行的産品唱主角。例如，農業銀行（601288）迄今發行的11款QDII産品，分別有5款和6款發行于2007年5月和11月。今年11月21日將到期的農行“金磚四國”股票基金，其人民幣和美元産品在10月15日的贖回價分別為0．7832元和0．873美元。在一個月不到的時間裏，農行這兩款QDII“鹹魚翻身”的概率不大。

　　值得注意的是，農業銀行已經在20日發佈公告，宣佈對“金磚四國”股票基金延期，將産品轉變為無固定到期日的開放式産品。這樣一來，投資者只要辦理相關手續，就可以繼續持有“金磚四國”股票基金。

　　復旦大學證券研究所副所長王堯基告訴記者，“産品到期使得浮虧變成實虧，往往令投資者難以接受。提供展期是一種靈活的做法，尤其當市場處於上升通道時，可儘量減少和彌補投資損失。”據分析，若投資者繼續選擇投資海外股市，因産品到期而再買入其他QDII，會面臨手續費等成本。

　　在為投資者提供展期選擇的同時，農行同時公告了收費標準的調整。其一，延期期間，客戶在到期日前提前贖回，不收取贖回費；其二，延期期間無論産品收益如何，均免收業績報酬。

　　某銀行人士對記者説：“這是各銀行處理虧損産品到期的常用手段。2008年3月最先到期虧損的民生銀行（600016），就採取展期做法，且在半期展期後凈值回升了近10個百分點。”

　　王堯基表示，QDII虧損還與銀行的策略、操作失誤有關，展期及下調收費對投資者是一種安撫，有助於防止客戶忠誠度下降。

　　“銀行係QDII産品的設計與運作較為保守，沒有像QDII基金那樣經歷‘大風大浪’，凈值損失相對有限”，上海某銀行理財經理向記者表示。他認為，目前海外股市的勢頭不錯，投資者對QDII的信心有所回升。截至10月22日，上證指數今年以來累計跌去9．22%，而恒生指數和道瓊斯工業指數分別上漲了7．52%、6．76%。以“金磚四國”的股票基金（人民幣）為例，截至10月15日以來的漲幅為9．62%，跑贏了A股指數。

　　一個較為典型的對比例子是中國銀行（601988）的“中銀新興市場（R）”與上投摩根基金的“亞太優勢證券投資基金”，兩者分別成立於2007年10月30日和10月22日。由於投資策略的差異，“中銀新興市場（R）”和“亞太優勢證券投資基金”10月21日的凈值分別為0．9837元、0．678元。應該説，這兩款QDII今年以來的表現都不錯。截至10月21日，較去年年底的增幅分別達到11．94%、11．70%。

　　可是問題在於，上投亞太優勢基金在2008年熊市過於激進，沒有主動下調投資倉位。2008年一季度末，“中銀新興市場（R）”持有股票基金為65．82%，而“亞太優勢證券投資基金”持有股票的佔比高達88．65%。