堅定看好後續市場機會

　　——訪大成基金專戶理財投資團隊

　　■黃金滔 安仲文

　　劉慶：

　　四季度資源股仍值得看好

　　劉慶，碩士，曾任職于中國光大銀行信貸部、光大證券有限責任公司投行部和大成基金投資部。現任大成基金委託投資部投資經理，從業經驗10年。

　　劉慶是行業投資者，這和他來在商業銀行從事信貸工作、到基金公司從事行業研究的經歷有關。四季度，劉慶看好煤炭、黃金、有色等資源股，以及太陽能光伏行業等新能源領域投資機會。長期而言，他認為大消費、産業升級以及資源等三大板塊最值得關注。

　　筆者：未來一段時間，你認為影響A股走勢的不確定主要有哪些？

　　劉慶：我認為是宏觀經濟的不確定性，其中最值得擔心的是通貨膨脹演化。如果通貨膨脹愈演愈烈，引發全面通脹，政府可能在壓通脹和保增長之間，更傾向於壓通脹。加大力度壓通脹必然會造成經濟增速等各方面指標快速下降，進而給A股市場帶來較大下行壓力。

　　筆者：你如何看待大盤藍籌股近期的市場表現？與小盤股相比，哪個後續投資機會大？

　　劉慶：我主要以行業投資為主，很少以市值來區分。

　　如果把藍籌定義為銀行、地産的話，我認為難有趨勢性機會。近期銀行、地産等板塊的大幅上漲，是對過去一年來嚴重低估值的糾錯行情。但從産業趨勢和宏觀經濟走勢來看，找不到特別充分的理由支持這一板塊持續上漲。經過本輪估值修復後，更可能出現盤整走勢。

　　不過，藍籌股中以資源股為代表的通脹概念股上漲尚未結束。因為在通脹初期，所有大宗原材料的價格都顯著飆升，相應的，資源股股價也將劇烈波動。四季度，我看好資源股的行情，比如：煤炭、黃金、有色，以及以太陽能光伏行業為代表的新能源行業。

　　筆者：你對大盤第四季度行情是如何研判的？

　　劉慶：我對四季度的前半段比較樂觀，12月份則需要保持謹慎。因為宏觀經濟的走勢還有待觀察。

　　筆者：房地産調控力度繼續加大，房産稅的推出也提上日程。作為地産行業資深研究員，你對房地産板塊的未來投資價值如何判斷？

　　劉慶：近期地産板塊的上漲，只是一個估值修復的過程，我並沒有看到這個行業出現持續向上、保持高增長的機會。中央政府打擊房地産投資和投機需求，以及抑制房價過快上漲的決心不會動搖。過去地産商通過“捂地升值”獲取高利潤的盈利模式將難以為繼，未來是否會出現新的模式還有待觀察。因此，地産商未來的利潤和銷售量將會下降，地産板塊再回落的可能性較大。

　　此外，投資地産股既要看地方政府政策執行力度的不確定性，又要看企業應對的不確定性，兩個不確定性疊加，地産行業未來的格局如何，就存在相當大的不確定性。因此，我認為，未來一段時間對地産板塊的投資需要謹慎。

　　筆者：長期來看，你看好哪些板塊的投資機會？

　　劉慶：未來3-5年，我認為，我們應該重點關注三類板塊。

　　一類是大消費行業。從“十二五”規劃，或者説，從未來我國經濟結構調整的方向看，這個板塊值得長期看好。如果我國經濟成功轉型，將成為以內需為要增長動力經濟體。因此，消費領域值得長期關注，而消費品中以奢侈品的彈性最大，值得重點觀察。因為中國居民黃金、珠寶、手錶等奢侈品的消費具有很大的增長空間。隨著人口老齡化社會的日益臨近，醫藥行業的持續成長性比較確定，因此這個行業也非常值得看好。不過，其中的投資機會需要通過認真調研來遴選。此外，紅酒、高端白酒的未來成長空間也值得關注。

　　第二類是産業升級。比如，製造業的升級，其中的新興産業可以持續增長。

　　第三類就是資源品。因為資源品的稀缺性，在未來十年、二十年內，資源股週期性的投資機會一定會持續存在。