艱難的G20任務：各國需要減少對美元的依賴

　　　英國央行行長金恩稱全球需要一個“大妥協”來避免新一輪貿易保護主義。沒有人期望G20首爾峰會能立馬得到答案，但政策制定者們需要關注四大關鍵話題。

　　最大的問題就是匯率。這遠不止美國批評人民幣匯率問題。摩根大通曾指出，廣泛而言，以IMF購買力來評價，新興市場國家匯率平均被低估了31%。當然緊張局勢還存在於各貿易對手之間，比如日本和韓國。一個多邊的匯率改革非常必要，但是如何在不擾亂資金流入情況下，完成這個改革？

　　第二，新興市場國家需要做更多以擴大內需，允許發達國家提高出口，這對維持貿易平衡很重要。高匯率顯然是解決途徑之一，但西方政策制定者也樂意看到發展中國家逐步改善它們的“儲蓄文化”，包括亞洲地區社會安全網的建設來減少對於存錢的需求。

　　第三，全球各國需要減少對美元的依賴。流入國債中的官方資金依然很多，意味著對於美國來説，沒有減輕赤字的壓力，這是一個潛在的會導致未來經濟不平衡的因素。但這是一個充滿困難的情況。新興市場國家在持有美國國債方面，有著濃厚的興趣，認為可以在危機期間獲得信用儲備的防禦壁壘。

　　最後，有些政策制定者希望看到一些新的全球秩序，著眼于賬戶盈餘和赤字，以減少全球失衡。但最近歐元區的危機表明，除非一些機制有“牙齒”，否則它們一無是處。

　　這些問題都不好回答。更糟的是，促使G20響應2008年到2009年間低迷時期的精神已經不存在；那是一個國內利益和國外利益都一致的時候。現在，各國間的利益分歧很難促成一個協定。但是如果沒有進展，金恩已經明確告誡過，貿易保護主義將會席捲而來。賭注不能再大了。