衍生解碼：A50溢價減少 看多産品受影響

    A50在A股復市後的表現跑贏大市，同時，其股價更高於每股資産凈值(NAV)，投資者在投資時要注意溢價的變動，會對産品出現影響。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持 張冰潔

    我們今天專訪了法國巴黎銀行股票及衍生産品部董事郭小菱小姐。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至星期三為止的五個交易日，匯豐控股認購證資金流入最多，五天共錄得9,898萬港元資金流入，而認沽證則有110萬港元資金流入。中國移動認購證五天共有9,543萬港元資金流入，週三有793萬港元資金流入。香港交易所認購證五天共有8,511萬港元資金流入，而認沽證有439萬港元資金流入。

    牛熊證方面，恒生指數熊證五天共有近6,485萬港元資金流入，週三有4,130萬港元資金流出。香港交易所牛證五天共有259萬港元資金流入，熊證則有191萬港元資金流入。中國人壽熊證五天共有59萬港元資金流入，牛證則有203萬港元資金流出。

    A50跟隨A股復市造好 表現更跑贏大市

    內地股市于「十一」長假期休市，休市期間由於外圍股市錄得明顯升幅，內地股市于10月8日市後也受到正面影響。郭小菱指出，以滬指為例子，截至上週五，已經連續6個交易日錄得升幅，除了突破過去5個月約2,700點的阻力，上週五更輕易突破2,900點，進一步挑戰3,000點大關，比長假期前的2,655點，升幅接近百分之十。

    而反映內地股市表現的ETF(交易型開放式指數基金)A50，無論在A股恢復交易前後都錄得了明顯升幅。郭小菱指出，在A股停止交易的幾個交易日內，A50的股價已經偷步上升，原因是獲得買盤預先跟進。當A股在上週五恢復交易後，A50的股價也跟隨A股連漲6天。如果與滬指比較，A50在A股復市後6天的股價，升幅約有11.6%，高於滬指不足10%的升幅。

    資金追逐A50使股價較NAV出現溢價

    由於受到市場氣氛影響，大量投資者看多A股恢復交易後的表現，都選擇關注A50來追蹤A股，使到A50的走勢比A股理想。另外，由於在香港交易的A股ETF不多，當不少市場人士買進A50，在需求增加的情況下，A50的股價升幅，也就會超出A股的實際情況了。

    郭小菱提醒投資者應該注意，當A50的升幅比A股多，它的股價相比每股資産值(NAV)，會出現一定程度的溢價。就好像今年3月中，A50股價與每股資産值比較，只有0.1%的溢價；由於不少投資者選擇A50來追蹤A股表現，A50的價格受到市場需求和氣氛影響，溢價在7月中曾經創下13.49%的高位，然後在8月回落到6%左右。

    溢價高低對權證和牛熊證價格或帶來不利影響

    據郭小菱介紹，從權證和牛熊證的角度來看，當投資者在高溢價水平買進A50認購證和牛證，當A50的溢價出現調整，它的股價就會有機會下跌，對價格帶來不利影響，投資者就有可能錄得損失。

    相反，對於買進A50認沽證和熊證的投資者來説，溢價下跌時，A50的股價也會跟隨，那麼投資者就會因為相關産品價格上升，得到好處。