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衍生解碼:A50溢價減少 看多産品受影響

發佈時間:2010年10月21日 13:35 | 進入復興論壇 | 來源:CCTV證券資訊

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    A50在A股復市後的表現跑贏大市,同時,其股價更高於每股資産凈值(NAV),投資者在投資時要注意溢價的變動,會對産品出現影響。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持 張冰潔

    我們今天專訪了法國巴黎銀行股票及衍生産品部董事郭小菱小姐。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況,截至星期三為止的五個交易日,匯豐控股認購證資金流入最多,五天共錄得9,898萬港元資金流入,而認沽證則有110萬港元資金流入。中國移動認購證五天共有9,543萬港元資金流入,週三有793萬港元資金流入。香港交易所認購證五天共有8,511萬港元資金流入,而認沽證有439萬港元資金流入。

    牛熊證方面,恒生指數熊證五天共有近6,485萬港元資金流入,週三有4,130萬港元資金流出。香港交易所牛證五天共有259萬港元資金流入,熊證則有191萬港元資金流入。中國人壽熊證五天共有59萬港元資金流入,牛證則有203萬港元資金流出。

    A50跟隨A股復市造好 表現更跑贏大市

    內地股市于「十一」長假期休市,休市期間由於外圍股市錄得明顯升幅,內地股市于10月8日市後也受到正面影響。郭小菱指出,以滬指為例子,截至上週五,已經連續6個交易日錄得升幅,除了突破過去5個月約2,700點的阻力,上週五更輕易突破2,900點,進一步挑戰3,000點大關,比長假期前的2,655點,升幅接近百分之十。

    而反映內地股市表現的ETF(交易型開放式指數基金)A50,無論在A股恢復交易前後都錄得了明顯升幅。郭小菱指出,在A股停止交易的幾個交易日內,A50的股價已經偷步上升,原因是獲得買盤預先跟進。當A股在上週五恢復交易後,A50的股價也跟隨A股連漲6天。如果與滬指比較,A50在A股復市後6天的股價,升幅約有11.6%,高於滬指不足10%的升幅。

    資金追逐A50使股價較NAV出現溢價

    由於受到市場氣氛影響,大量投資者看多A股恢復交易後的表現,都選擇關注A50來追蹤A股,使到A50的走勢比A股理想。另外,由於在香港交易的A股ETF不多,當不少市場人士買進A50,在需求增加的情況下,A50的股價升幅,也就會超出A股的實際情況了。

    郭小菱提醒投資者應該注意,當A50的升幅比A股多,它的股價相比每股資産值(NAV),會出現一定程度的溢價。就好像今年3月中,A50股價與每股資産值比較,只有0.1%的溢價;由於不少投資者選擇A50來追蹤A股表現,A50的價格受到市場需求和氣氛影響,溢價在7月中曾經創下13.49%的高位,然後在8月回落到6%左右。

    溢價高低對權證和牛熊證價格或帶來不利影響

    據郭小菱介紹,從權證和牛熊證的角度來看,當投資者在高溢價水平買進A50認購證和牛證,當A50的溢價出現調整,它的股價就會有機會下跌,對價格帶來不利影響,投資者就有可能錄得損失。

    相反,對於買進A50認沽證和熊證的投資者來説,溢價下跌時,A50的股價也會跟隨,那麼投資者就會因為相關産品價格上升,得到好處。