衍生解碼：選內需股權證 先參考流通量

     第17屆五中全會本週五將會在北京舉行，內需成市場焦點。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持 曹夢媛

    我們今天專訪了法國巴黎銀行股票及衍生産品部董事郭小菱小姐。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至10月13日為止的五個交易日，中國人壽認購證資金流入最多，五天共錄得6,592萬港元資金流入，而認沽證則有106萬港元資金流入。恒生指數認購證五天共有6,178萬港元資金流入，認沽證亦有1,067萬港元資金流入。恒生指數認沽證五天共有4,687萬港元資金流入，週三有1,288萬港元資金流入。

牛熊證方面，恒生指數熊證五天共有近1億6千2百萬港元資金流出，週三有5,727萬港元資金流入。A50中國基金牛證五天共有616萬港元資金流出，熊證則有225萬港元資金流入。香港交易所熊證五天共有321萬港元資金流入，牛證則有86萬港元資金流入。

     「十二．五」內需成市場焦點

    第17屆五中全會本週五將會在北京舉行，並研究「十二．五」規劃的內容。據郭小菱介紹，由於國家需要持續刺激內部需求，以維持經濟增長，市場相信「十二．五」將擴大居民消費，會成為政策鼓勵的重點，因而成為投資市場今年第4季的焦點。

    另外，市場相信，內地城鎮化也是規劃的其中一個主題，隨著居民對消費品的需求增加，食品、零售和家電股等內需板塊，有機會受到正面影響；另一方面，由於農村人口減少，農産品價格上升，也會帶動食品價格持續增長，對相關股份有利。

     與權重股比較，內需股權證選擇較少

    雖然內需股成為市場焦點，但據郭小菱介紹，與權重股比較，目前內需股權證的選擇是比不上的。不過，隨著市場的關注，過去幾個月內需股權證的需求正在不斷增加，在供求關係下，如果發行人認為內需股權證有市場潛力，相信慢慢會多發行這個板塊的權證。

    在現有選擇之下，投資者可能會發現，不太容易選擇合適條款的權證，舉個例子，國美電器只有4隻權證，全部屬於看多的認購證，以週一收市價計，都是屬於價外權證。如果比較保守的投資者希望選擇價內權證，來追蹤國美的股價表現，市場上就沒有選擇了。

    另外，由於市場上只有國美的認購證，而沒有發行相關認沽證，看空國美的市場人士，也就不能參與投資了。此外，這幾隻權證只能提供中長期的選擇，能承受高風險的投資者，就不能選擇短期權證來爭取較大杠桿了。

     投資內需股權證前要多做功課

    郭小菱認為，選擇內需股權證，首先是要對相關資産的走勢有較明確的看法，然後要考慮認股證的條款與流通量。太價外或價內的權證，對相關資産的波幅可能不敏感，買賣差價亦可能會被拉闊。另外，由於內需股權證的選擇相對較少，投資者未必很容易選到合適條款的權證。

    郭小菱指出，雖然大家都會關心權證的流通量，而部份內需股權證的成交不算多，但發行人是有責任提供權證流通量的, 所以投資者不需要擔心無法沽出權證。