華訊投資：三季度經濟數據整體好于預期

    2010年3季度及9月份國內宏觀經濟數據陸續出臺，在先行公佈的外貿數據、貨幣數據和房地産運行數據來看，基本符合市場預期：貿易順差溫和環比下滑，新增信貸量大幅增長，地産泡沫依然嚴重。今日上午公佈剩餘幾個宏觀數據,包括GDP，CPI,投資和消費數據。從數據來看，普遍好于預期，如3季度GDP增幅9.6%，而之前普遍預期在9.3%，9月CPI3.6%，市場預期為3.8-4%。對此，華訊投資分析師陳曉慧認為：

     GDP:

    2010年前三季度國內生産總值268660億元，同比增長10.6%，比去年同期加快2.5%。3季度GDP增長9.6%，環比2季度的10.3%有一定萎縮，還在市場接受範圍之內，比之前預期的9.3-9.5%要好，預計4季度將溫和下滑至8.8%一帶水平，明年2季度前將會確認見底回升。另外，從十二五總體規劃來看，GDP增幅將不再成為國內最重要的宏觀目標，它的地位將大大弱化，這將給調經濟結構留下很多空間。預計未來5年GDP增長將維持在9%水平，遠超西方發達國家。

    CPI：

    前三季度，CPI同比上漲2.9%，9月份同比上漲3.6%，環比上漲0.6%。前三季度，PPI上漲4.3%，環比上漲0.6%。毫無懸念，CPI環比8月繼續增長，創下23個月來的新高，連續幾個月都處於3%警戒線水平之上，繼續處於負利率時代。即使小幅加息，也難改此格局。到目前為止，還不能年底就能見頂回落，因為國際大宗商品諸如金屬、農産品、原油處於一個溫和上漲通道，原材料價格上漲所推動的消費者價格指數上漲無法忽視。

    投資：

    前三季度，全社會固定資産投資192228億元，同比增長24.0%。前三季度，全國規模以上工業增加值同比增長16.3%，增速比上年同期加快7.6個百分點。分季度看，一季度增長19.6%，二季度增長15.9%，三季度增長13.5%。從數據可以看出，雖然投資增速溫和下滑，但投資拉動經濟增長至少在未來幾年不會改變。因為凈出口在人民幣升值壓力和地方保護主義氾濫的背景下將面臨嚴峻考驗，內需增長將視分配製度改革進程而定。另外，市場期待的新興産業對經濟貢獻度將不會那麼明顯，按照最新規劃，到2015年，它們佔比GDP升至8%，年均增長不過22%左右。

    內需：

    前三季度，社會消費品零售總額111029億元，同比增長18.3%。年初商務部對內需增長16%的目標必然實現，按照國慶期間旅遊市場的火爆及近期汽車銷量大幅增長的態勢來看，年內18%以上的增長不難實現。內需的持續增長在後期最值得期待。畢竟，國內經濟調結構的核心之一就是國強到民富，民富才能促消費。華訊投資金融研究中心認為大消費類板塊會是後期的投資主線之一。（作者：華訊投資分析師陳曉慧，執業資格證號：A0950209040025）