2年600億資金需求：山鋼集團籌錢備戰

　　李清宇

　　10月15日，山東鋼鐵集團(下簡稱“山鋼集團”)與東方匯理銀行、匯豐銀行、渣打銀行及中國農業銀行等國內外金融機構組成的銀團在濟南簽訂3.05億美元貸款協議。

　　山鋼集團黨群部部長李榮臣告訴本報，該貸款協議是今年國內到目前為止最大的一筆美元貸款大單。

　　山鋼對外發佈的消息中對貸款用途只字未提，而相關負責人對此問題也避而不答。隨著山鋼收購日照鋼鐵大限的臨近，外界猜測此次國際銀團貸款可能是為收購日鋼做準備。

　　一次性收購日照鋼鐵67%的股份山鋼集團需要支付162億元-188億元，而這僅是山鋼未來收購投資的其中一部分，另建設日照鋼鐵精品基地、完成濟南鋼鐵(600022.SH)與萊鋼股份(600102.SH)兩大上市公司的重組，以及收編青鋼集團都需要鉅額資金。

　　據測算，未來兩年山鋼集團資金需求量將接近600多億元。而截至今年6月底，山鋼集團總負債已達到868億元、資産負債率接近70%。

　　貸款用於收購日鋼？

　　對於此次貸款用途，山鋼集團有關領導私下透露，由於山鋼集團現在處於敏感時期，集團對外不便發言。

　　所謂敏感期，正由於山鋼集團近期“肩負重任”——山東是全國唯一進行鋼鐵行業“調結構”試點的省份，山鋼集團則肩負“調結構”的主體重任：收購日鋼、建設日照精品鋼基地、完成濟鋼與萊鋼兩大上市公司的重組，緊隨其後則是收編青鋼等重任。

　　每一項重任不僅難以一蹴而就，而且資金需求極大。

　　山鋼集團近期最需要用錢的一個方面便是收編日照鋼鐵的資金。按照今年8月30日簽署的第二份重組協議，山鋼集團將在11月30日前完成對日照鋼鐵的收購。同時公告特地表明“重組將以一次性收購日鋼所持資産的形式完成”。

　　雖然新一輪的資産評估及審計外界尚不得而知，但根據今年年初安永華明會計師事務所等機構的審計報告，日鋼資産為242億元，如一次性收購日鋼67%資産，山鋼集團現金出資將達到162億元，如果按照日鋼董事長杜雙華的報價，現金出資將達到近188億元。因此，隨著收購期限臨近，有外界猜測此次國際銀團貸款可能一大用途即為收購日鋼做準備。

　　另外，建設日照精品鋼基地一期及濟鋼、萊鋼擴建總投資將達到370億元，其中自有資金150億元，尚需貸款220億元。如果按照日照精品鋼基地一期600萬噸産能計算，初期投入為252億元。此前山鋼集團主要領導曾向本報記者介紹説，圍繞日照鋼鐵精品基地建設涉及到的土地利用、環評、配套碼頭、海域使用等一系列手續已開始辦理，準備就緒，等待正式批復後即可開工。

　　但業內人士介紹此次銀團貸款用於山鋼集團下屬萊鋼集團工程建設的可能性更大。多年對山鋼集團進行跟蹤信用評級的中誠信國際分析師閆麗瓊告訴記者，據她所知，收購日鋼和建設精品鋼基地此前已確定貸款行，這次貸款用於收購和建設基地的可能性不大。

　　據山鋼集團一期中期票據募集説明書介紹，在完成銀山型鋼寬厚板軋鋼工程、高爐節能技改工程、3號燒結機工程後，萊鋼將在2011年前投資40.75億元建設重型H型鋼及鋼板樁生産線、100噸電爐及配套棒材生産線等，其中以自有資金投入約佔40%。

　　此前，萊鋼集團曾多次獲得國外及亞行貸款。2007年11月，萊鋼銀山H型鋼工程就曾獲得由中國銀行山東省分行、匯豐銀行蘇格蘭皇家銀行聯袂&&、8家外資銀行參與的1.7億美元銀團貸款。而早在1992年，萊鋼還曾獲得1.33億美元亞行低息貸款。

　　負債率提升

　　截至今年6月底，山鋼集團總資産為1241.19億元，其中總負債為868.24億元，資産負債率高達69.95%。而在未來兩年中用於收購、建設的資金將接近600億元。

　　這個數字既包括收購日鋼的資金和日照精品鋼基地建設所需資金，也包括下一步收編青鋼及兩家上市公司濟鋼吸收合併萊鋼的或有費用。

　　對於收購日鋼，據接近日鋼董事長杜雙華的人士介紹，杜仍在想方設法設置障礙，阻撓整合進程。也就是説，從某種意義上最終收購價格很可能高於目前已知報價。

　　而濟鋼吸收合併萊鋼最終限定時間為11月底，另據山東省發改委主任張超超透露，青鋼整合時間也將在今年下半年適時啟動，屆時，整合成本將不低於數十億元。三大項合計將接近花費600億元。

　　而在另一方面，企業經營狀況由於金融危機産生的影響並未消除，起伏波動較大。繼上半年大幅盈利23.29億元之後，進入三季度，山鋼集團所屬濟鋼、萊鋼再報虧損，濟鋼虧損1.87億元，萊鋼報虧2.32億元。集團存貨凈額則由去年底的185.5億元上升到今年6月的228.3億元，經營現金流減少15.3億元。在手握現金僅150億元左右的情況下，短期債務已高達400余億元，資金鏈十分緊張。

　　對此，中誠信國際的閆麗瓊説，如果依靠外部資金，負債肯定會有一個比較高的增長。對於負債超過100%這種極端情況，閆麗瓊認為：“如果真有這種情況，肯定對他的信用有影響。”但她認為，這種極端情況出現的可能性極小。“幾百個億肯定不會一下子投下去，負債率將是一個持續走高的過程，但對國有企業來説，經營應該會比較穩健，負債的增長幅度應該是可控的。”

　　她同時認為，山鋼集團作為一個新組建的企業，近幾年肯定會有一些比較大的動作，要整合山東省內企業，提高行業集中度，保持未來可持續發展，這些投資都是必須做的。她説：“我們不會只看負債走高這一塊，還要結合他發展以後的情況看，畢竟負債走高是在未來健康有序發展這樣一個前提下。”

　　閆麗瓊説，降低企業負債率一個可行的途徑，就是寄希望山鋼集團旗下上市公司整合進展比較順利，這樣通過將成熟的資産不斷裝入上市公司達到降低資産負債率的目的。