10月20日發行5隻新股申購指南

恒基達鑫是一家在華南地區領先的石化倉儲企業，其主要業務是利用自有碼頭、和連接碼頭專用管道以及自由儲罐為客戶提供裝卸、倉儲、代理等服務，收取倉儲費、裝卸費以及代理費收入。目前公司有珠海高欄港區和揚州兩個基地，儲罐的總罐容共有68萬立方米。預計公司從10年到12年的EPS分別為0.427、0.520、0.635，三年增速分別為17.5%、21.2%、22.2%，建議申購區間也就是14-16元左右，相當於27-30.7的PE水平。

公司的主營業務為：國內化工産品生産商、貿易商的進出口貨物提供碼頭裝卸、倉儲、駁運中轉、管道輸送服務；為境外客戶提供碼頭裝卸、駁運中轉、保稅倉儲服務。本次募集資金投資項目用於揚州恒基達鑫庫區一期續擴建工程。給予公司2010年25-30倍市盈率較為合理，公司合理估值區間為10.88-13.05元。綜合考慮公司基本面、同行業上市公司的估值以及近期新上市股票估值情況，選取一二級市場10%的折讓，建議詢價區間為9.79-11.74元，對應的2009年市盈率區間為26.87-32.24倍。

公司是專業的第三方石化物流服務提供商，是目前華南沿海地區規模最大的石化産品碼頭之一和倉儲設施最好、儲運能力最大的石化産品倉儲基地之一。公司業務分為裝卸、倉儲兩部分，兩項業務在公司收入中佔比超過90%，是公司收入和利潤的主要來源。募集資金項目將通過公司控股子公司揚州恒基達鑫實施，公司持有其75%股權。預計公司10-12年EPS為0.45、0.55、0.61元，綜合考慮給予公司2010年動態市盈率合理區間22-25倍，對應合理價格區間為9.9-11.25元，建議詢價區間9.5-10.5元。

公司是專業的第三方石化物流服務提供商，業務輻射國內石化工業最發達的珠三角地區和長三角地區，為境內外石化産品生産商和貿易商提供碼頭貨物裝卸、倉儲、輸送服務。本次募投資金將主要用於子公司揚州恒基達鑫的一期續擴建工程，為揚州化學工業園區的基礎設施配套項目，為後續落戶揚州化學工業園區的企業提供服務。預期公司2010-2012年將分別實現EPS 0.41元、0.47元和0.61元，合理股價區間11.48元-13.12元，建議詢價區間10.3元-11.81元。

公司是專業的第三方石化物流服務提供商，業務輻射國內石化工業最發達的珠三角地區和長三角地區，是目前華南沿海地區規模最大的石化産品碼頭之一和倉儲設施最好、規模能力最大的石化産品倉儲基地之一。公司主要為國內外石化産品生産商和貿易商提供碼頭貨物裝卸、倉儲、輸送服務。控股子公司揚州恒基達鑫揚州化學工業園唯一一家同時擁有碼頭和倉儲設施的企業。預計公司2010-2012年全面攤薄的每股收益分別為0.42元、0.49元和0.61元，建議詢價區間為12.6元-14.7元。

公司當前珠海、揚州兩個基地位置頗佳，都在國家主要石油儲備基地的周邊，地理位置便利，主要的定位是中轉和服務周邊石化企業。假定公司發行3000萬股本，每股10元，以攤薄後股本計算得到公司10-13年EPS為0.424、0.473、0.533、0.655元，複合增長率為16%。公司業務模式的屬性介於港口和物流之間，25-30PE是合理的估值範圍，考慮今明兩年EPS，公司上市後合理的估值在10.6-14.2元。

公司在高欄港的兩個5萬噸級泊位實際按10萬噸級靠泊能力設計，航道疏浚後能滿足10萬噸級滿載船舶進出碼頭，屆時公司碼頭靠泊能力將大幅提高；子公司在揚州港的碼頭擁有4萬噸級和5千噸級泊位各一個，港區內唯一對外開放液體化工品的公共碼頭。公司在長期的經營實踐中積累豐富的行業經驗，石化倉儲技術和安防條件達到國際水準，與國際知名企業碧辟(BP)、殼牌(SHELL)、道達爾(TOTAL)等有長期合作，而且公司的保稅倉也有很大吸引力。預計公司2010年-2012年攤薄後的每股收益分別為0.43、0.49和0.64元，建議詢價區間為9.61-10.82元。

專業的第三方石化物流供應商：珠海恒基是珠三角規模最大的石化産品碼頭之一和倉儲設施最好、儲運能力最大的石化産品倉儲基地之一；長期租罐業務是業績保障，毛利率仍有上升空間，區域需求帶來的倉儲規模擴張是主要的成長空間，募集資金項目將使揚州庫區儲容翻倍。預計2010-2012年攤薄EPS為0.42、0.45和0.51元。可比公司相對於11年的PE中值為22倍，考慮到公司2012年後的成長性，給予公司2011年23-27倍PE，建議詢價區間為10.35-12.15元。預計上市合理目標價為13.5-15.75元，對應11年30-35倍PE。