滬指井噴80點強出頭 後市入震蕩觀察期

　　分析人士指出，A股節後開門紅，且成交量迅速放大，説明市場的觀望氣氛得以消化，後市有望繼續震蕩走高，但在貨幣政策已無法再次大幅放鬆，房地産調控更是需要常態化的背景下，指望由此發生反轉性行情難度很大，後市將可能進入反復震蕩的觀察期

　　□ 本報記者 張曉峰

　　昨日是節後首個交易日，受國慶長假期間歐美股市及大宗商品市場大漲影響，在資源股井噴式強力推動下，滬深股指高開高走，一路攻城略地，驚艷無比，最終雙雙放量大漲超3%，實現了10月“開門紅”。

　　分析人士指出，由於長假不確定性因素消除及外圍市場紛紛走強，大大刺激了A股市場節後開門大紅，且成交量迅速放大，説明市場的觀望氣氛迅速消除，多頭做多底氣迅速提振，資金加速入場。在市場信心重燃的推動下，後市有望繼續震蕩走高。不過需要提醒的是，四季度將有大量的限售股解禁，而且近期新股依然密集發行，資金面的緊張狀況不容小覷，這很可能加大多空分歧，導致大盤出現震蕩，因此後市大盤不排除技術上存在回抽確認、強勢整理的過程。

　　“二次刺激”政策開啟新一輪攻勢

　　10月5日，日本央行出人意料的將銀行間無擔保隔夜拆借利率從0.1%降至零到0.1%，這是日本央行時隔4年多再次實施零利率政策。日本央行意外降息進一步提升了美聯儲重啟量化寬鬆貨幣政策的預期。有經濟學家稱，全球各大央行可能會追隨日本央行的步伐，採取新一輪的行動來為全球經濟提供支持。而主要經濟體為應對經濟復蘇減速，所推出的“二次刺激”政策為全球資産市場和A股階段性走強提供了重要契機。

　　受此影響，海外股市、期市全線上揚。其中，道瓊斯指數創5個月來收盤新高；國際金價則改寫歷史新高，COMEX黃金12月合約最高攀至每盎司1365美元。海外股市的表現將是影響A股走勢的一個關鍵因素，其中，以美股和港股對A股的影響為甚。另一方面值得注意的是，中國物流與採購聯合會日前發佈的數據顯示，9月份我國製造業採購經理人指數（PMI） 為53.8%，比上月上升2.1個百分點。而PMI連續兩個月回升，表明前期經濟增速回調的過程已基本趨穩，顯示我國經濟已由前期回調向內生平穩增長轉變，對市場中長期運行格局起到重要支撐。

　　“十二五”規劃提供做多底氣

　　值得關注的是：十七屆五中全會將於10月15日—18日召開，屆時“十二五”規劃的相關政策利好將進一步牽引市場走向及提供做多底氣！目前，科技部會同發改委、財政部已對油氣開發、轉基因、數控機床三個專項的“十二五”實施計劃及2011年度計劃進行了綜合平衡，各專項正在進行調整和修改。11月中下旬將迎來中央經濟工作會議，新一輪規劃的主基調將確定。業內人士判斷，這些都將對市場形成一定利好。

　　市場人士認為，每一次的五年經濟規劃，基本就是一個産業發展的路線圖，在戰略性新興産業中，重點關注低碳經濟相關行業。一方面是在政策推動下，節能降耗的市場廣闊；另一方面是低碳經濟在涵蓋的範圍以及産業規模上都具有明顯的優勢。其中核電、智慧電網、電力設備、節能産品，新能源汽車等均長期受益。

　　藍籌逐漸活躍初現風格轉移端倪

　　昨日兩市個股全線普漲，共有36隻個股漲停板，其中，資源藍籌佔據大部分席位，加上銀行、地産股呈現止跌企穩家鄉，顯示市場風格已明顯轉移至藍籌方向。

　　今年四季度和明年一季度，GDP增速預計在9%以上，實體經濟可能好于預期。 從近一段時間情況看，恒生AH股溢價指數不斷創新低，大盤金融股AH折價普遍在20%以上，折價最大的招商銀行（600036）A股相對於H股折讓已經接近30%。 因此，今年四季度末和明年初估值低的大盤藍籌股將會出現機會。 對於先知先覺的大資金説，銀行股、煤炭石油現在或許已經應該進入瞄準視野。昨日深發展一馬當先大漲6%，就預示著銀行板塊的上升空間還是可觀的。中國石油（601857）和中國石化（600028）均錄得3%的漲幅，成交量穩步放大，部分資金或已進場。

　　業內人士分析，目前挖掘低估藍籌的資金動力已經具備，與市場一般的認知不同，在通脹和樓市調控的壓力下，場外資金追逐低估的藍籌品種，從而形成市場風格轉換的契機。

　　最大解禁潮制約市場上行空間

　　雖然外圍股市假期造好，A股實現了10月長陽“開門紅”，但在今年餘下的時間裏，滬深兩市將面臨3.54億元的巨量限售股解禁，其中，10月份就達1.12億元，平均每天出籠近700億元。市場分析師表示，巨量限售股解禁將會輪番衝擊市場，其中本月的首發機構配售股需警惕。

　　根據統計數據，在節後的不到三個月的時間裏，A股市場將有包括建設銀行（601939）、中國神華（601088）、中國石油等權重股在內的318家上市公司合計3969.91億股限售股上市流通。如果按照節前最後收盤計算，累計解禁市值高達3.54萬億元，相當於2009年中國國內生産總值的10.55%，創下股改以來季度解禁規模的歷史峰值。其中，10月有1629.33億股解禁，11月份有1719.11億股。而到12月份，限售股解禁數量下降到621.47億股，環比下降63.85%。

　　統計進一步顯示，10月份，涉及股改的限售股解禁共有15家，涉及首發限售股的有58家，增發限售股的有17家，而追加限售股為5家。解禁最大的為建設銀行，10月27日匯金公司和中國建投合計持有建設銀行的1332.62億股限售股獲得上市流通的權利。

　　分析人士表示，雖然創業板首批上市的28家公司的小非將持有11.94億股可能在11月上市，但在創業板近70倍市盈率的估值之下，股權投資者、高管和公司共同創始人等“小限”股東減持幾乎沒有懸念，有可能波及到中小板，促使小盤股行情階段性回落。

　　9月份經濟數據影響短期市場走向

　　從下周開始，9月份的宏觀經濟數據將陸續出爐，這將是影響A股走勢波動的一個重要原因。

　　有機構研究預計，經歷二季度的下滑後，從8月份開始，主要經濟數據似乎表現逐步回暖的跡象。9月份CPI3.5%，PPI約4.4%，而此後的10月份或略有下降，11-12月份則有較大的概率在3%以下。

　　長江證券（000783）表示，從本輪下行週期的時間特徵來看，年初貨幣（M1）週期率先見頂，2月份工業增加值為代表的經濟週期到達高峰，5月份PPI見頂，預計10月份CPI見頂。儘管面臨外需回落、物價指標高企等壓力，但目前本輪貨幣、經濟下行週期基本接近尾聲，明年一季度開始有望進入新一輪經濟上升小週期。

　　業內人士分析，房價、CPI與經濟的走勢對政策變化有決定性影響。如果通脹在四季度開始衝高回落，經濟增速有所放緩然後企穩，政策將轉向對經濟增長的關注，市場將迎來難得的上漲機會。

　　但也有觀點認為，國家統計局製造業採購經理人指數的輸入價格成分繼7月份跌至16個月低位後連續回升，暗示生産物價指數不久應會回穩。這意味著消費物價指數通脹在第三季度見頂之後，明年初將在3%附近逐步靠穩。如果10月份披露的經濟數據證實上述跡象，不排除央行採取包括加息在內新的緊縮政策，加息預期將對A股市場造成巨大的影響。

　　後市將進入反復震蕩“觀察期”

　　後市方面，儘管四季度經濟將處於探底回升的通道中，但機構的普遍共識是似乎並不樂觀。在貨幣政策已無法再次大幅放鬆，房地産調控更是需要常態化的情況下，指望A股市場發生反轉性行情難度很大，短期最大的可能是A股將進入反復震蕩的“觀察期”。

　　廣發證券（000776）判斷，經濟下滑、政策兩難、業績下降是構成當前博弈困局的關鍵詞，但當前股指已很大程度上反映了諸多未來不確定性因素，在排除極端條件如GDP增速破8%等情境下，四季度股指將在目前點位上下10%左右區間展開震蕩築底，也即四季度估值核心的波動區間為2500—2800點。

　　申銀萬國預計今年滬深300公司的業績增速有望超過25%，進入四季度以後，考慮到年底的估值基準切換，A股市場的估值上行空間將被進一步打開，近期風險釋放之後，估值基準切換效應將推升股指震蕩向上。申銀萬國預計四季度上證綜指核心波動區間是2500—3000點。

　　對後市最為樂觀的是中信證券（600030）。中信證券表示堅定看好10月份以後的市場走勢，經濟不會二次探底將提升市場的信心，四季度大盤將達到3000點以上。