大盤長陽扭轉市場空頭預期

　　週五A股市場強勁上漲,上證指數收復2700點整數關,並創近五個月以來的收市新高。因國慶長假期間外圍股市及期市全線向好,加上海內外政策環境好于預期,激發國內股市補漲行情。

　　上證指數收市報2738.74點,漲3.13%,為自今年5月25日以來的最大單日漲幅;深證成指收市報11911.37點,漲3.86%,深滬兩市全日共成交2861億元,較上一交易日激增五成半。

　　受到調控打擊的房地産行業表現最弱,但漲幅也高達1.63%。

　　高盛預計A股漲幅要高於H股

　　高盛（亞洲）分析師朱悅表示,目前中國股票的估值水平較歷史區間以及其他亞太市場顯得較為合理。較亞太市場市盈率溢價的收窄或許應歸因于凈資産回報率溢價的降低,但這一趨勢有望隨未來更多放鬆政策的出臺而得到逆轉。我們為滬深300指數設定的目標點位為3800點,較當前水平上漲25%。在內地上市股票中,我們建議高配零售、保險、工業/機械以及建材行業.我們預計短期內市場走勢的波動性上升,因此預計未來三個月的回報較低。儘管A股市場的基金倉位較高,高權重板塊的政策/消息面存在不確定性,而且創業板非流通股的解禁可能對市場情緒産生影響,但是我們預計A股市場的走勢一旦出現逆轉,其漲幅要高於H股市場。 （陳海玲）

　　市場存四大不確定性因素

　　首先,從上漲的原因看,主要以補漲行情為主。由於國慶長假A股休市一週,其間海外股市包括歐美市場、亞太市場普遍上漲,因此在A股復牌後出現“五合一”的補漲行情。

　　其次,影響未來市場的不確定因素仍然較多,主要集中在以下四個方面:

　　一是10月21日國家統計局將發佈三季度宏觀經濟數據,目前預計三季度國內生産總值GDP增速較二季度繼續下降,可能在9.5%~9.3%左右(二季度是10.3%,一季度是11.9%),增速下降的趨勢並沒有改變。

　　二是在國家房地産調控第二輪政策出臺以後,北京、上海、深圳等一線城市紛紛出臺調控細則,對房地産領域實際影響究竟有多大,對房地産股及金融股會有怎樣的影響,需要進一步觀察。

　　三是10月份是上市公司三季報披露期,作為微觀經濟的代表,上市公司業績到底如何,增速是否符合預期,也是需要投資者邊走邊看的事情。

　　此外,四季度面臨大小非解禁高峰,如果説建設銀行（601939）、中國石油（601857）國有股東解禁不會減持的話,中小板、創業板的解禁則有實實在在的減持壓力,再加上市場擴容節奏如何,在主板屢現破發的情況下供求關係如何平衡,投資者作為被動方也需要邊走邊看。因此,就後市看,不確定因素仍然偏多。 （申銀萬國）

　　六成私募

　　看多四季度行情

　　對於四季度A股的收官之戰,壹私募網研究中心的調查顯示,在接受調查的55家陽光私募中,有33傢俬募看多四季度行情,佔比60%;13家看平,佔比24%;而看空的私募僅有9家,佔比16%。

　　接受調研的各傢俬募對於四季度行情總體比較樂觀,他們看法比較一致的是,經濟企穩的跡象正在增加,並開始出現經濟軟著陸的預期。而市場也逐漸走出了二次探底的擔憂,通過緩慢的震蕩來築底。

　　上海鼎鋒資産認為,四季度市場走勢比較樂觀,大盤整體不一定有太多的機會,但是個股機會依然會較多,市場在震蕩攀升中蘊含有機會。

　　此外,凱石投資也表達了類似的觀點,他們謹慎樂觀地對待四季度的行情,結構雖有背離,卻未有系統性風險。

　　不過,私募在積極看多四季度行情的同時,卻並未顯現出積極做多的跡象,尤其在倉位上控制非常謹慎。

　　倉位不會太重

　　調查顯示,在55傢俬募中,四季度預計持倉在三成以下的有3家,3~5成的有28 家,5~7成的有22 家,只有2傢俬募明確表示倉位會在七成以上。綜合來看,在五成和五成以下倉位的私募竟然佔了51%。

　　接受壹私募網研究中心採訪的各傢俬募,在形容市場的時候,出現頻率最高的詞是“局部”、“結構性”和“脈衝式”。這顯示出私募看好四季度行情,但對於行情的判斷更多是不具備持續性的階段投資機會。

　　展博投資認為,經濟轉型並非一蹴而就,資産價格估值中樞普遍、持續上升的格局不會出現,市場仍會呈現脈衝式波動。在此預期下,我們的倉位不會太重。

　　而今年以來業績排名進入前10位的瑞天價值成長,認為四季度是一個比較敏感的時期,十七屆五中全會、中央經濟工作會議都將於四季度舉行,以及樓市第二波調控政策等諸多政策層面的影響下,預計大盤維持橫盤震蕩走勢,“倉位的控制對於保證基金收益尤其重要。”

　　看好“十二五”規劃機會

　　對於在四季度裏,市場的主要機會和存在的風險預期上,55家陽光私募觀點表現出驚人的一致,尤其對待即將出臺的“十二五”規劃,私募全部看好也相當期待,而且都或多或少地做了佈局。

　　龍贏富澤認為,四季度市場主要的機會是十七屆五中全會對“十二五”規劃的進一步確認有助於結構性的投資機會。9月陽光私募排名第5的新海天投資表示,“十二五”規劃將指明未來幾年中國經濟的發展方向,將是中國經濟未來較長時間裏的核心內容,受到政策推動的新興産業、消費升級以及産業升級中的並購重組等將是長期的投資機會。而京富融源還提前佈局了新能源、新材料等“十二五”規劃的受益板塊。 （吳倩）

　　技術分析

　　大盤短期阻力看2760點

　　國慶節後的第一個交易日,上證指數受外盤上漲等消息的刺激高開高走,大幅上漲,終盤以大陽線報收,成交量大幅放大。板塊方面:黃金板塊、稀缺資源、採掘業等大幅上漲,兩市所有行業概念板塊全線上漲,個股普漲格局明顯。

　　從大盤的走勢上看,昨日大盤在以黃金板塊為首的有色金屬板塊帶領下大幅走高,由於上述板塊已經連續3個交易日整體活躍,較好地激活了市場人氣。另外,對指數有一定影響的煤炭板塊整體活躍也對大盤突破2700點整數關有一定的促進作用。大盤在有色金屬、煤炭板塊兩股力量所形成的合力作用下向上拓展。

　　從大盤的技術形態上看,昨日上證指數一舉突破了2710點一線的壓力區域,月K線上留下了22個點的向上跳空和缺口。日K線提示,上證指數短線已經運行到2760點壓力區域的附近。我們認為,在指數沒有突破該點位之前,暫時不能認為大盤已經有效向上突破。

　　短線來看,60分鐘K線提示,上證指數短線上升速度過快,有整理修正的要求。下週三之前,大盤還不能突破2760點,大盤或將回補昨日的跳空缺口。

　　操作上,我們認為,黃金板塊為首的有色金屬能否持續將決定大盤的方向,因此,建議投資者密切關注該板塊的走勢,一旦有轉弱的跡象,可考慮大幅減持手中個股。

　　（湘財證券 祁大鵬）