創業板包裝樣本：朗科科技創始人翻臉 股價腰斬

    李保華 廖傑華

　　朗科科技(下稱“朗科”，300042)在上市9個多月後股價跌幅近半。

　　上市後朗科遭遇了專利失效、業績下降、董事長辭職的窘迫。同時也敲響了創業板公司的高風險警鐘。

　　本報獲悉，業績壓力只是該公司原董事長兼總經理鄧國順辭職的導火索，事實上身為公司主要創始人的鄧國順、成曉華早有不和。

　　為了迎合上市需要，隱藏在創業板公司背後的矛盾，上市後開始凸顯。

　　高管長期不和

　　9月14日，朗科公告稱，公司創始人鄧國順“因個人原因”正式辭去董事長兼總經理職務。這是創業板上市公司中第一例董事長辭職。

　　“鄧國順的辭職業績壓力是誘因，他和成曉華多年不和在公司早已不是秘密”，一位從朗科離職的核心人士告訴本報。該人士稱，鄧是純粹的技術出身，而成是個玩資本的人。

　　公開資料顯示，1999年鄧國順與成曉華共同研製出世界第一款閃存盤——優盤，鄧國順也因此被譽為“閃存盤之父”。目前，鄧國順個人持有佔總股本23.13%的朗科股份，為第一大股東，成曉華位列第二。

　　朗科招股説明書稱，鄧國順、成曉華在公司經營決策上共同控制，這為兩人在公司治理結構上的衝突埋下隱患。

　　事實上，朗科的第三大股東王全祥對公司同樣有話語權。資料顯示，王全祥通過其關聯公司琿春田木投資諮詢公司共持有朗科11.52%股份。“成曉華和王全祥關係非常鐵，他們是一派的。”上述知情人士稱。

　　儘管控制人內鬥的消息未獲朗科證實。但鄧國順辭職消息公佈後不久，朗科的一系列公告頗有戲劇性。

　　朗科分別於14日、15日宣佈，其在台灣和美國專利維權獲得支持的最新進展，這是公司上市後的首個利好。14日的公告稱，專利台灣維權案裁定，被告勁永國際將支付侵權賠償1600萬元 (新台幣)；15日公告稱，曾在2004年向美國專利商標局申請的“快閃電子式外存儲方法及裝置”專利，今年8月31日獲美專利商標局授權，9月14日收到授權證書。朗科表示，該專利獲美國發明專利授權對公司本期或期後利潤影響積極。

　　“4年前申請、(鄧國順)辭職前10天獲得通過，辭職後才對外公佈，這裡面的關係只有高管們才説得清。”上述知情人士稱。

　　事實上，在中小板和創業板開閘以來，多家上市公司存在第一和第二大股東股權比例相近問題，而這些有可能導致更多的創業板公司重蹈朗科覆轍。

　　業績壓力早套現

　　朗科通過閃存盤核心技術，發展出 “研發-申請專利-專利授權-收取專利費”的商業模式。這一模式中，暴利的專利費是朗科的主要利潤來源。

　　據公開數據顯示，2006-2009年，朗科通過專利授權許可的收入在主營業務收入中佔比逐年提升，2009年該業務毛利率高達99.85%。但上市之後，朗科在專利授權許可收入上連受打擊。今年4月6日，其“優盤”商標被認定為商品通用名稱，予以撤銷註冊；曾在2006年7月7日朗科和金士頓簽訂的4年專利授權許可合同也于2010年7月6日終止。

　　朗科創造的以專利費為主要利潤來源的商業模式，似乎並未得到資本市場的認可，而成為經營風險在上市後暴露。這些在朗科首份年報中得到印證，今年一季度公司凈利潤255萬元，同比下滑29.74%；中期凈利潤降幅擴大至33.49%，僅957.33萬元。

　　朗科解釋業績下降是因，“專利授權許可收入下降、産品毛利下降以及費用增加”，“2010年1月起至今無新增專利授權許可方”。而此前在朗科的招股説明書中，公司還表示，截至2009年9月30日已獲授權專利116項，其中發明專利79項，另有220項發明專利尚在申請過程中，盈利能力將進一步增強。

　　申銀萬國證券分析師蔡華偉認為，鄧國順的辭職不排除是為能得到提前套現的機會。據不完全統計，創業板開啟以來，有超60名高管離職。

　　分析人士認為，雖然鄧辭職後公司控制人身份不變，股票仍有三年鎖定期。但現在辭職，對於其股票鎖定期滿後的套現非常有利，持有股票可全部套現。否則，期滿後每年也只能套現25%。