需求企穩 經濟未到迅速反彈時

　　8月宏觀經濟數據今天起陸續公佈。分析人士預計，與上月相比，工業、投資以及消費等指標增速較快回落的態勢有望改變，需求顯現企穩的積極跡象，我國經濟環比增速回落最快的時候可能已經過去。而由於去庫存化以及基期因素的影響，實體經濟短期內可能不會迅速反彈。

　　二季度以來，部分經濟指標增速出現一定程度的回落。其中，規模以上工業增加值增速在6、7月累計回落3個百分點，在我國歷史上屬於較快的回落速度。8月份這一趨勢有望改變。繼製造業PMI止跌反彈後，專家預計，8月份規模以上工業增加值同比增長13%左右，1-8月固定資産投資增長24.5%左右，8月社會消費品零售總額增長18%左右，出口增速仍維持在35%以上的高位。各項經濟指標與上月相比穩中略降，呈現經濟降幅趨穩、環比增長向好的態勢。

　　國際金融危機爆發以來，伴隨著經濟刺激政策尤其是投資的拉動，我國供給回升的速度超過了需求。如今隨著宏觀調控以及經濟內生動力的增強，三季度以來需求增速可能超過供給。實現這種轉變，是我國經濟由企穩回暖到持續向好的關鍵。

　　從需求層面來看，受居民消費結構升級帶動，最終消費對經濟增長的貢獻未來有望保持穩定，社會消費品零售總額增速大幅回落的可能性不大。1-7月份新開工項目總投資同比增長26.8%，短期內固定資産投資增速仍將維持在20%以上的較高水平。存在不確定性的是外需。儘管8月份我國出口增速可能仍居高位，貿易順差甚至有望超過200億美元，但歐債危機以及美國經濟下滑，可能對我國未來外需增速形成一定程度的壓制。

　　供給方面，由於服務業數據較難匯集，一、二産業在很大程度上可以用來觀察我國的經濟形勢。今年我國糧食産量可能比去年略微減少，畜牧業生産形勢總體穩定。但由於節能減排以及再次去庫存的影響，下半年工業增速可能位於10%-13%的水平，存貨投資的增長貢獻將由正轉負。

　　從已公佈的8月份PMI來看，生産指數、新訂單指數、新出口訂單指數等指標出現反彈，顯示需求出現回升的跡象。從房地産市場來看，8月中下旬部分城市成交出現一定反彈，下半年住房消費活躍程度可能高於上半年。儘管由於基期因素以及去庫存化影響，未來兩、三個季度我國GDP同比增速仍將繼續回落。但從環比層面來看，回落速度最快的時候可能已經過去，且這種回落更大程度上是主動調控的結果。

　　鞏固需求回升的態勢，與我國擴大內需和啟動消費的中長期經濟發展戰略吻合。當前應注重培育新的經濟增長點，尤其是激活民間投資。國務院新近出臺政策扶持戰略新興産業發展，七大産業扶持細則有望陸續出臺。最近幾個月，我國民間投資增速均超過國有投資。為保持這種良好勢頭，促進民間投資“新36條”細則也應擇機出臺。

　　物價方面，從此前價格監測數據來看，儘管翹尾因素作用減弱，但8月食品價格等新漲價因素有所抬頭，居民消費價格（CPI）可能上漲3.4%左右，仍然位於3%的通脹警戒線以上。這意味著“負利率”的情況可能持續，仍需有效管理通脹預期。但考慮到經濟平穩較快增長的基礎還不牢固，目前的物價上升並非是需求過熱的體現，出臺加息以及上調準備金率等調控“猛藥”需慎重。（本報記者 韓曉東）