8月CPI將創新高 信貸預期低於7月水平

　　8月份“第一財經首席經濟學家月度調研”顯示，18位首席經濟學家預測，CPI將創新高，而市場關注的信貸增長則低於7月水平。此外，工業增加值、投資、出口等預測數據都將繼續走低，意味著經濟形勢繼續趨緩。

　　調研顯示，工業增加值、投資、出口等數據都將繼續走低，意味著經濟形勢繼續趨緩。對宏觀政策的討論，在穩定之外，開始討論年底是否會放鬆。

　　● CPI

　　8月預測漲幅均值3.41%

　　再創年內新高

　　繼7月份CPI達到3.3%創2008年11月以來的21個月的新高之後，8月CPI再創新高的可能性非常大。

　　來自18位首席經濟學家調研的數據顯示，8月份CPI均值為3.41%，中位數是3.4%，將繼續創出新高。其中，瑞銀證券給出了最高預測值3.7%，最低預測值也繼續超出3%，為3.2%，其中預測值在3.4%（含3.4%）以上的機構多達13家。

　　這一預測數據吻合了發改委8月中旬報告的觀點。發改委8月13日報告稱，綜合考慮災害性天氣對農業生産的影響等因素，預計三季度CPI將在7月份3.3%的漲幅水平上下波動。

　　真正的問題在於，在有望連續兩月創出新高之後，CPI會轉折向下，還是繼續向上？這一走勢將直接牽動政策走向。在調研中，多數首席經濟學家認為，第三季度是年內CPI走勢的高點。

　　參與調研的民生證券首席經濟學家滕泰認為，7月份已經達到年內高點，8月受洪澇災害和俄羅斯禁止糧食出口等因素影響，可能還會維持高位（他給出的預測是3.2%），但下半年儘管引發物價上漲的不確定因素較多，衝高回落的大趨勢不變。

　　瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光指出，基於非食品價格趨於穩定以及翹尾因素的下降，判斷通脹高點在8月，此後逐步放緩。招商證券（600999）首席經濟學家丁安華預計CPI今年第三季度末、第四季度初見頂回落。

　　總之，無論何時見頂，目前通脹壓力不算太大。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌的觀點頗具代表性，即需求放緩背景下的通脹壓力仍舊溫和。交通銀行（601328）首席經濟學家連平也表示，“物價總體溫和可控”。

　　在8月CPI有望刷新年內新高的同時，PPI則可能連續第三個月回落。調研數據顯示，8月份PPI預測均值為4.48%，中位數是4.5%，這低於7月份4.8%的增幅。按均值計算，8月CPI較上月小幅回落0.32個百分點，繼續6月份以來見頂回落態勢，回落速度減緩。

　　8月份PPI調研最高調查值是5.3%，最低僅有4%，其中14位首席經濟學家預測數據低於7月份4.8%的水平。

　　● 工業增加值

　　8月預測增速均值12.9% 繼續回落

　　隨著經濟增速放緩，8月工業增加值增速也將持續回落。

　　調研數據顯示，8月工業增加值同比增速預測平均值為12.9%，中位數是12.85%。最大值為13.7%，最小值為12.2%。

　　12.9%的均值水平，低於7月份工業增加值13.4%的增長。在此次調研中，只有4家機構給出了13.4%及以上的預測值。按均值計算，8月工業增加值同比增速較上月小幅回落0.5個百分點，這將是該指標自4月以來連續第五個月增速回落。

　　基於該指標持續回落，工銀瑞信基金公司首席經濟學家陳超認為，經濟仍然處於下滑趨勢，但工業增加值等主要指標已經接近底部。

　　工信部部長李毅中7月下旬指出，下半年工業經濟增速略高於10%，全年增速有望達到13%左右。

　　● 固定資産投資

　　8月預測增速均值24.37% 略低於7月

　　調研數據顯示，8月固定資産投資增速預測均值為24.37%，中位數是24.5%，最大值為25%，最小值低至22.3%。

　　8月份預測均值略低於7月份投資增速的24.9%。其中，有15家機構預測值均低於7月份水平。8月份固定資産投資增速放緩似乎成為共識。

　　摩根大通中國區首席經濟學家王黔解釋稱，這是受政府控制信貸擴張等舉措，以及4月中旬以來針對房地産領域的緊縮政策等影響，這意味著固定資産投資增長將進一步放緩。連平認為，整個下半年投資增速都將呈下降態勢。

　　興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委指出，從中央投資來看，7月單月同比增長較6月的10.32%以及歷史平均水平低；從地方投資來看，7月並沒有延續6月的反彈走勢，而是創出2010 年以來的新低，僅為24.73%。綜合來看，7月中央和地方投資增速雙雙下滑，儘管在地方融資平臺清理細則出臺的背景下，未來地方投資增速有望出現上行，但是8月可能難有明顯改觀。

　　國家統計局此前公佈數據顯示，今年上半年全社會固定資産投資增長25%，城鎮固定資産投資增幅為25.5%，而去年全年分別為30.1%和30.5%。