私募看空者銳減 對週期性行業分歧拉大

⊙記者 吳曉婧 ○編輯 謝衛國

　　在消化了對未來經濟增速放緩以及短期內政策不會放鬆的兩大預期後，A股市場近期將結構性牛市演繹得淋漓盡致。在此背景下，私募基金整體上操作開始變得積極，看空市場的私募大幅減少。值得注意的是，在經歷了一波估值修復行情後，私募基金對於週期性行業投資機會的分歧逐步拉大。

　　看空者在減少

　　好買基金研究中心最新發佈的調查報告顯示，69%的私募基金對市場呈中性看法，29%的私募基金看多後市，僅有3%的私募基金看空後市。較上一個月比，看多和持中性觀點的私募的比例有所上升，而看空市場的私募比例明顯下降。

　　從私募的實際持倉策略來看，近4成私募基金倉位在三成到七成之間，該比例與7月基本持平。還有47%的私募倉位在七成以上，相對於7月38%的水平上升較為明顯。僅有21%的私募倉位在三成以下，相對於7月小幅上升2個百分點。

　　對於後市預判，多數私募認為，儘管目前市場整體估值水平不高，但結構性估值壓力還是有的，市場未來會呈現出窄幅震蕩格局，市場重心有望逐步上移，多數私募表示，將會採取“輕指數、重個股”的投資策略。

　　對週期性行業分歧拉大

　　值得注意的是，在經歷了一波估值修復行情後，私募基金對於週期性行業投資機會的分歧逐步拉大。機械、地産、銀行等週期性行業，進入部分私募的重配行列，但亦有私募持續減持地産、銀行等週期性行業。不過，對於機械的青睞和對於創業板高估值的擔憂，則在私募中達成了共識。

　　目前市場主要擔憂因素在於房地産。北京金百鎔總經理周楓認為，如果房地産未來某個時期可以實現“量升價跌”的調控目標，經濟將會達到新的平衡，房地産銷售增加，將意味著與其相關的重化工業産業鏈將恢復，鋼鐵、水泥、建材、石化等傳統産業的過剩産能將得以消化；房地産銷售增加，那些投資、投機于房地産的資金也得以解套，可能會有部分資金流入股市。從這個角度考慮，如果房地産出現“量升價跌”的狀況，便可以期待新一輪牛市了。但房地産假如出現“量價齊跌”，2319點可能就不是底。

　　對於地産的投資機會，部分私募認為，銀行、地産再創下新低的概率較小，未來房地産市場有望實現“量升價跌”，看好地産、銀行的投資機會。深圳一知名私募表示，由於房地産調控已經轉為以打擊囤地加快週轉為主，那麼從年初開始的房地産上下游不景氣的預期將會改變，這使得房地産上遊如工程機械、水泥、某些化工行業都會有持續性機會，而大量新推出的樓盤也會使得房價疲軟，帶來成交回升，使得房地産下游也會存在機會。

　　不過，亦有私募認為，地産行業因體制原因造成的超額利潤將消失，地産股很難再享有很高的估值。金融股特別是銀行股估值已經相當便宜，短期調整後再大幅下跌的可能性不大，但從流動性的角度看短期內也不具備持續上漲的條件。

　　此外，好買調查結果顯示，近期不少私募開始逐步減持創業板個股。對此，某私募人士表示，減持創業板的邏輯在於，限售股的解禁潮很難應對，因為産業資本的持股成本非常低，還要觀察産業資本的定價行為。此外，整個板塊的估值的確過高，大部分公司透支了未來能夠達到的成長能力。