中投投資大摩兩年總計約虧9億美元

　　美國聯邦儲備委員會當地時間8月31日宣佈，批准中國投資有限責任公司(中投)持有的摩根士丹利(大摩)10%的可轉股權單位轉為擁有投票權的普通股。從當初協定的每股48.07美元的轉股價格和當前每股約25美元的摩根士丹利股份對比來看，兩年的投資，中投在摩根士丹利的投資虧損已成定局。由於美國金融市場不確定性猶在，中投近一年來投資更加分散和多元化的趨勢將持續下去。

　　兩年投資 總計約虧9億美元

　　摩根士丹利與中投在2007年12月曾簽訂投資協議，中投公司購買了摩根士丹利56億美元面值的到期強制轉股債券，期限為兩年零七個月，期間按照年息9%按季支付利息，強制轉換的時間為2010年8月17日，到期後必須轉換為摩根士丹利公司上市交易的股票。

　　美聯儲此次正式批准了這次的轉股安排，中投也正式成為摩根士丹利的股東。中投方面説，將不會尋求摩根士丹利的控制權，也不會尋求對摩根士丹利的運營施加影響。這一投資將為被動投資，美聯儲方面批准了中投的相關收購申請。

　　最初，中投公司購買的摩根士丹利56億美元面值的到期強制轉股債券，佔摩根士丹利當時股本的約9.86%，但後來由於日本三菱日聯金融集團宣佈購買摩根士丹利3.1億股永久非積累可轉換優先股，中投公司股權將可能被稀釋至約7.68%(因永久非積累可轉換優先股非強制轉股，因此在轉股之前並不進入總股本)。出於可能被稀釋的考慮，也趁著摩根士丹利股票上漲的時機，中投于去年6月宣佈追加購買12億美元摩根士丹利普通股，持股比例也上升至11.64%。至此，中投公司前後兩次投資摩根士丹利共計68億美元。

　　按照雙方兩年多前的協議，本次的轉股價格為每股48.07美元，而8月份摩根士丹利的平均股價約為25美元，不過由於前期的再投資和債券利息，中投對大摩的整體投資成本下降至每股約32美元。儘管如此，按摩根士丹利8月平均25.90美元的股票價格計算，中投持有約1.5億股(含可轉換股權單位對應的股份)所形成的浮虧也逾9億美元。美國福布斯新聞網文章指出，摩根士丹利是中投獲批持股受益者，其股價在美聯儲宣佈當天上漲1.1%。

　　金融監管新法為投資添新變數

　　眾所週知，作為中國的主權財富基金，中投公司管理著我國大量外匯儲備，保證資産投資的安全性無疑是第一位。金融危機爆發後，中投投資在華爾街的資産縮水不少，最有代表性的就是在黑石集團的投資浮虧達65%。

　　但從目前來看，美國新近出臺的金融監管法案將使得金融機構更加規範，遏制其高風險行為，也一定程度上提高了投資方的安全性。因為，法案中嚴格限制的“金融衍生品交易”和禁止的“高風險對衝基金業務”都是此前次貸危機的導火索，也是導致中投投資黑石縮水的罪魁禍首。

　　不過該法案也在一定程度上促使了中投前期的“割肉”斬倉。新的金融監管改革法案規定，美國監管機構的監管範圍從金融機構擴展到了金融機構控股公司。按照美國法律，如果對上市公司的持股比例超過10%即被認定為控股公司，而如前文所述，中投持有的摩根士丹利股份就已達到11.64%。按照新法案規定，中投需向多家監管機構申報各種材料，並面臨著更為嚴格的監管。在美國總統奧巴馬簽署金融監管改革法案正式生效的同一天，中投就拉開了減持大摩的序幕。今年7月21日起，中投公司開始在二級市場減持摩根士丹利普通股，至8月17日，已連續十次減持，共賣出2545萬股，6.9億美元落袋。

　　外界普遍猜測，中投之前的減持就是為了避免達到10%股權的“監管警戒線”。法新社的文章説，中國投資方目前不妄然深入金融危機發源地的美國市場。

　　當然新法案對金融機構盈利能力的影響也會對中投的投資帶來不確定性。據《經濟學人》雜誌的預測，受金融改革法案實施的影響，預計美國規模最大的銀行2013年利潤將縮水5%至20%。法案對業務範圍的限制可能影響摩根斯坦利集團總收入近2%；高盛可能至少有10%的收入將面臨縮水。

　　中投嘗試金融業外領域趨勢明顯

　　2006年以後，中國的外匯儲備增長飛速。2007年9月29日，在各方的千呼萬喚聲中，中國的主權財富中心———中國投資有限責任公司成立。根據中投的公司章程，其在境外主要投資于股權、固定收益和另類資産。另類資産投資主要包括對衝基金、私募市場、大宗商品和房地産投資等。

　　自上世紀90年代以來，金融業一直是主權財富基金最主要的投資對象，在投資組合中的佔比高達45%。最開始，中投的投資也集中在境外金融公司的股權。2007年5月，還在籌備階段的中投公司斥資30億美元，以每股29.605美元的價格收購了美國黑石集團1 .01億股份，佔黑石集團擴大後股份的9.37%(未計入超額配售)。但受到金融危機的重創，黑石股價大跌，一度跌至5美元以下，按照今年9月1日黑石的最新價每股10.09美元計算，中投公司目前賬面虧損約19.7億美元，浮虧超過65%。而另一宗大買賣———投資摩根士丹利也如上文所述，損失慘重。

　　從2009年下半年開始，全世界的主權財富基金紛紛開始“脫手”金融業。其中科威特投資局、卡塔爾投資局等主權基金紛紛在投資實現盈利後迅速出清持有的花旗集團和巴克萊集團等金融機構股票。種種跡象表明，中投的投資方向也已經由初期的金融業轉為其他更廣泛的領域，如能源和房地産行業等。2009年中投的年報顯示，其 去 年 全 球 投 資 組 合 回 報 率 達11.7%，讓2008年回報率-2.1%得以扭轉。其全球投資組合中的單項大額投資基本上都是直接投資，這些直接投資主要集中在自然資源、綠色燃料、基礎設施和金融服務等行業。

　　去年7月，中投購入加拿大礦業公司泰克資源公司17.2%的股權；而去年8月底，中投與其他兩家國際投資者組成財團，認購英國歌鳥房地産公司增發的新股。而據外媒報道，中投公司目前正在謀求投資5億美元，收購哈佛大學持有的6家美國房地産基金股份。

　　在今年2月5日中投公司提交給美國證交會的一份文件中顯示，截至2009年12月31日，中投持有84家美國公司的各類股票 ，股 票 總 值96.27億美元，投資範圍跨越IT、資源、鋼鐵、傳媒、消費品等多種行業，其中不乏知名品牌，如蘋果、強生、可口可樂、花旗、黑莓手機製造商RIM、摩托羅拉等。