黃光裕指國美增速落後於蘇寧

　　國美電器半年報的發佈引發了新一輪的“陳黃口水戰”。此前一天，國美電器發佈了2010年中期業績，稱公司的業績表現創2008年底以來新高。昨天淩晨，黃光裕則對外發佈了另外一個版本的半年報解讀，質疑國美的“最好”業績。昨天6時12分，國美發佈公告回應，黃光裕家族給出的業績數據並非根據香港會計準則編制，不反映上市公司表現。

　　中報點評

　　國美方面稱公司上半年的利潤已經達到2008年來的最好，大股東黃光裕指出國美業績落後於競爭方。黃光裕方面指責説，由於公司主要管理人員背離了公司在2008年制定的戰略規劃，國美電器即將失去在市場份額上的領先優勢，在盈利能力、運營能力上都有所下降，並落後於同行。記者發現，黃光裕方面給出的競爭方主要業績數據，均與蘇寧此前半年報中公佈的數據一致。

　　增長速度落後

　　黃光裕方面指出，2010年上半年主要競爭對手銷售收入同比增長31.9%，而國美電器(上市)僅增長21.6%。在市場總量增長的情況下，國美沒有保持必要的增長速度。而國美董事會公開表明目前資金比較充裕，説明國美增長速度落後並不是資金因素造成。

　　2008年中期，競爭方的銷售收入僅為國美整體(包括國美上市、非上市、大中)的70.09%；但是2010年中期，競爭對手收入已經達到國美整體收入的96.37%。

　　大量門店關閉

　　陳曉2009年制定的新戰略關閉了大量門店，提高單個門店的經營效益。這一轉變也一直受到黃光裕家族的指責。根據黃光裕方面給出的數據，截至2008年末，國美電器(上市)旗艦店、標準店和3C專業店的數目分別為：76家，739家和44家，而到了2010年第二季度末，上述數據為：79家、637家和24家。

　　黃光裕方面認為，在門店結構類型上，大店的數目增長幾乎停滯，旗艦店數量在兩年內幾乎沒有增加，“開大店、開好店”的策略未能得到執行；專業的3C店坪效(單店每平米麵積創造的銷售額)較高，但卻逐漸被關閉，數目大量減少，嚴重背離了國美既定的大店策略和專業店策略。國美是開發二級市場的先鋒，但經過近一年多的大量關店，現在在這些二級市場的先發優勢已經盡失。

　　利潤率低於2008年

　　從經營利潤率來看，國美2008年上半年為5.11%；而2010年上半年為5.02%，低於2008年上半年的水平。2008年上半年，國美的凈利潤率為4.77%，而2010年上半年凈利率為3.87%，遠低於2008年上半年的水平。即便剔除CB(可換股債券)和匯率變動影響後的凈利潤額，也遠低於2008年上半年水平。

　　黃光裕方面還指出，與競爭對手相比，國美(上市)的盈利能力差距也很大。國美2010年上半年經營利潤率低於競爭對手2.27個百分點，凈利潤率低於競爭對手1.74個百分點。此外，2010年上半年國美存貨週轉天數為50天，而2008年同期為43天，增加了7天，説明當前國美的存貨管理水平下降，無效佔用公司的流動資金。

　　分析師稱半年報解讀分歧很正常

　　國都證券分析師認為國美上半年業績是超出預期的。對於陳黃兩人對國美上半年財報截然不同的解讀，該分析師表示這種分歧很正常，因為兩者本身的視角完全不一樣：一個是從同期增長出發，一個卻看重和對手的對比。這主要是由於陳黃二人在發展思路上的不同，陳曉看重店面的經營管理，而黃光裕卻主打規模戰。和競爭對手蘇寧相比，店面數量縮小是不爭的事實。

　　陳曉強調的單一門店效益，並沒有在黃光裕提供的數據中體現。比如國美上市公司在年報中強調的每股盈利0.064元，較去年同期增長42.2%；可比門店的同店銷售額較去年同期增長24.8%；平均每平方米銷售額連續6個季度實現環比增長。黃陳雙方對於業績的解讀，更多的是從不同的角度來進行的。分析人士認為，國美管理層強調的是業績的成長性和可持續性；黃光裕方面則強調的是市場份額和行業地位。

　　一位家電業內人士評價説，國美內部沒有必要自己掐，內部矛盾只會讓國美“元氣大傷”，最終得益的將是競爭對手。本報記者 殷潔