市場估值壓力增大 成長股面臨減持考驗

　　上下兩難格局維持

　　申銀萬國證券研究所：我們認為，短線大盤將維持上下兩難格局。從漲的角度看，市場成交量始終無法突破2500億元，説明外圍增量資金有限，制約行情向上突破。同時金融地産、煤電鋼鐵等權重股在超跌反彈後，缺乏進一步上漲動力，而中小盤題材股在持續上漲後，股價和基本面嚴重脫節，對指數的貢獻相對有限。

　　但另一方面，目前股指仍在反彈通道當中運行，形態趨勢並沒有被有效破壞，同時盤中熱點仍然存在，盈利效應並沒有完全消失，且權重股估值安全，大幅下跌也缺乏理由。因此短線大盤在滬指2600～2700點維持震蕩的可能性較大。

　　市場估值壓力增大

　　湘財證券研究所：從基本面來看，近期幾個因素共同促使市場整體估值回落，資本品表現尤為明顯。首先，美元受避險偏好影響連續4個交易日反彈，股市和大宗商品紛紛回落；其次，上海將開展部分資本項下人民幣結算試點，資本流出預期隱現，這對國內證券、房地産價格的高估值構成壓制；最後，第二階段新股發行機制改革主要圍繞定價問題，對新股高定價産生壓力。

　　板塊方面，在中報行情接近尾聲的震蕩格局中，概念股仍為上漲主要動力。建議關注內蒙、東北等區域概念以及新能源等“十二五”規劃概念。行業配置方面，我們更看好消費品，但子行業將繼續分化：紡織服裝、建材、商業零售後期仍有波段機會，但TMT、農林牧漁估值相對較高，建議投資者規避風險。

　　成長股面臨減持考驗

　　廣州證券研究所：去年下半年以來，中小盤成長股及新能源、新材料等新興産業板塊受到了熱烈追捧，各路機構在對大行情的期望不斷調低之後，大多持“抓小放大”的觀點，主打中小盤成長股與科技股，令市場結構性特徵愈演愈烈。不過，我們注意到，在經歷5月、6月的“增持風”之後，減持寒潮開始涌現， 僅上周就有四川美豐（000731）、北礦磁材（600980）、*ST傳媒、遠興能源（000683）、黔源電力（002039）、冠豪高新（600433）、中新藥業（600329）、廣東鴻圖（002101）等公司公佈股東減持公告。此外，創業板將在11月迎來限售股解禁高潮，其估值將經受考驗，而這個考驗可能會波及中小盤板塊。

　　大盤隨消息面而動

　　平安證券研究所：目前，我們的困惑在於，如果市場繼續上漲，動力來自於哪？小盤概念股當前表現活躍，但大多估值高高在上，要想進一步帶動大盤上漲，恐怕難負重托。而投資者寄予厚望的大盤藍籌股又遲遲缺乏表現，上週四大盤藍籌股剛剛有所啟動，週五又被打壓下來。而且，就目前市場的成交量看，也不足以推動大盤藍籌股持續上行。 但另一方面，如果市場由升轉跌，那麼下跌的動力來自於哪？由於政策預期趨於穩定，市場流動性改善，加上近期農産品（000061）漲價因素，通脹預期在逐步強化，投資者對持有資産保持較高興趣，市場似乎也不具備大幅殺跌的動力。

　　因此總體來看，A股市場震蕩整理的格局近期難以改變，短期內還將隨消息面因素隨波逐流。