八大派論戰 券商達成看空共識

　　日前，國內八大著名券商對8月份後半段行情的運行趨勢給出了自己的判斷。在經歷了上週五的劇烈震蕩後，短期看空A股居然成為八大門派的共識。唯一的區別就是：前四家機構的“看空”令人絕望，後四家機構的“看空”卻閃現著希望。

　　中金公司：反彈已陷入困境

　　根據數據回歸分析，我們認為本輪反彈行情的本質並非“估值修復”，而是借估值修復為名的“題材股炒作”行情。對於該類行情，以當年動態市盈率中值進行分析的方法有一定參考價值。

　　A股估值水平基本處於25-45倍之間，998點和1664點對應均約25倍左右，而2008年以來的歷次反彈均在市場達到45倍時見頂回落。目前市場的動態市盈率中值水平約44倍，顯示繼續上行空間有限。權重股使市場同一中值市盈率對應的點位水平不斷下移。因此，目前判斷指數能否繼續上行的關鍵在於權重板塊能否拉動大盤上漲。但從板塊自身因素、市場因素、經濟因素等角度分析看，我們認為，目前大盤權重股並不具備大幅上升的基礎。

　　長江證券（000783）：上行動能已枯竭

　　對於7月以來的行情，我們一直定義為“短期反彈”。趨勢性反彈之所以難以顯現，其原因還是在於實體經濟去庫存行為剛剛展開，實體經濟、宏觀政策及流動性的三方博弈並不支持高級別反彈的底部形成。

　　7月股市上行的動能更多是出於對實體經濟和政策面的預期，到了8月末，這種預期正在被冷峻的現實修正，調整將難以避免。

　　國聯證券：大盤將再度回調

　　市場短期回調壓力已經出現，即使經過調整也暫不具備發動新的上攻動力，市場可能會在未來出現逐級下跌的局面。但就未來一兩周的情況來看，激進投資者仍可逐級高拋低吸，抓住部分交易機會；投資標的仍應圍繞産業政策利好導向的新興産業。

　　德邦證券：基金減倉施壓大盤

　　我們認為，上證綜指在2700點附近的調整壓力正在增加；滬深300指數半年線對股指形成技術壓力，目前滬深300指數比上證綜指更具指導意義。市場在本週以及未來兩周將面臨較大幅度的回撤，這次回撤將是此輪上漲過程中幅度最大的一次，將超出前兩次的回調幅度，因此建議投資者把握這次高拋低吸的機會。

　　中信證券（600030）：震蕩不改上行趨勢

　　震蕩不改上行趨勢，估值、業績與主題交相表現，短期市場可能仍以熱點切換、板塊輪動為主。

　　資産配置：1、動態估值水平低、業績增長確定、負面因素逐步緩解的板塊，如保險、銀行、汽車、機械、房地産。2、中報行情的尾聲中，仍有一些板塊和個股超出市場預期，如航運、石化、鋼鐵、銀行等。3、內蒙古區域發展規劃、內河航運振興規劃、新興産業（新能源和節能減排）加快推出等主題。

　　重點關注個股：中海集運（601866）、重慶港九（600279）、內蒙華電（600863）、中國石化（600028）、山東黃金（600547）、辰州礦業（002155）、金風科技（002202）、中國太保（601601）、興業銀行（601166）、萬科A（000002）、宏圖高科（600122）。

　　中投證券：調整即是抄底機會

　　2700點的預言已經兌現，我們依然堅信，四季度上證綜指有望重新站上價值位2904點，對應的PE為20倍，但仍需等待樂觀的超預期因素兌現來支持。

　　資産配置：1、參與地産行業的中期配置機會，調整即是機會。2、短期參與交易性機會，關注區域經濟題材；精選個股，關注新興産業及消費類個股的交易機會。3、關注權重藍籌股中估值較低的銀行、能源、機械、汽車及零部件等行業。

　　東海證券：小盤股獲利回吐壓力大

　　現階段大盤將維持震蕩，小盤股獲利回吐壓力較大，投資者應謹慎掌握倉位，等待消息面和政策面的進一步明朗。本週的行業配置方向：1、經過8月的調整，建議配置部分週期性行業，如銀行、石化類股票，但要儘量回避鋼鐵、地産股潛在的風險。2、建議關注以軍工為代表的央企重組股。3、長期投資主線仍以新能源和區域振興概念股為主。

　　渤海證券：輕指數+重個股+看成長

　　就投資策略而言，震蕩調整的走勢並不可怕，恰恰為我們選擇個股提供了機會。正是因為經濟結構調整中，股市缺乏趨勢性機會，所以在指數震蕩形勢下，所展現的結構性機會令波段性操作成為常態。我們認為，等待市場技術指標有效修復，且結構性風險充分釋放後，再行介入以“消費升級”和“産業升級”為主線的中小市值個股，仍將是不錯的選擇。