國美今日披露中報 爭權戰關鍵籌碼亮相

　　面對黃光裕家族提出的21天“大限”——8月25日，已僅剩兩天，按規定，國美董事會須在25日回復黃家是否舉行特別股東大會。今日，國美電器公佈的中報業績，或將為這場“決戰”點燃鬥爭深入的導火索。

　　中報或再引波瀾

　　國美今日將在香港聯交所公佈2010年上半年業績，由於正值敏感時刻，國美電器兩名高管拒絕提前透露任何詳細信息。

　　不過，其中一位管理層透露，公司業績將達到“一個非常好的高度”。而長期跟蹤國美電器的中投證券分析師對《第一財經日報》表示，可以肯定，國美上半年的業績“相當好”。因為，董事會和管理層需要借此向投資者證明，即使沒有創始人黃光裕在，仍能取得好業績，這是國美吸引投資人、提升人氣的最好機會。

　　其他機構也看好它的表現。德意志銀行亦發佈預測報告稱，國美電器上半年業績會持續復蘇，並在盈利增長方面有明顯體現。

　　國美電器CFO方巍前不久接受本報採訪時指出，經過2009年一年調整，2010年第一季度公司已恢復到一個相當好的水平。比如銷售額從2009年第四季度才開始實現正增長，而到2010年第一季度已增長20.2%。今年第一季度，國美營收達117.82億元，同比增長20.2%，凈利3.33億元，同比增長3.4%。

　　黃光裕一方的心態或許不一樣。兩周來，他們一直借國美電器去年業績大幅落後對手蘇寧電器為由，對陳曉為首的董事會發起攻擊，質疑他的策略，認為其去年過度收縮的戰略，偏離了國美多年來在規模基礎上獲得發展優勢的軌道。

　　“國美去年確實收縮明顯。”蘇寧電器一名高層對本報説，即便國美電器上季度業績大幅增長，想追趕蘇寧電器卻很難。

　　昨晚，黃家一方代言人表示，在與蘇寧電器的競爭中，公司已處於全面下風，越來越危險，如果董事會再不扭轉現有策略，差距將進一步拉大。

　　300家門店成籌碼

　　按照黃光裕8月4日發函要求，在21天期限（8月25日）後，作為大股東的黃家很可能召開特別股東大會，主要議題為改組國美電器董事局，罷免陳曉等人，並撤銷年度股東大會給予董事局增發20%股份的一般授權。

　　對此，黃、陳雙方的拉票大戰早已打響。

　　據悉，在中報發佈後，國美電器董事會還將展開一系列路演。從目前拉票情況看，大部分香港的機構投資者比較“務實”，他們認為如果國美電器現有管理團隊出現劇烈動蕩，並不利於國美電器的持續經營與穩健發展，因此更傾向於支持陳曉一方。

　　本報記者採訪多家香港機構，他們甚至支持國美董事局的增發計劃，認為這對國美電器長遠發展是有利的。而此時，黃光裕手上最大的籌碼或許是國美電器代為託管的未上市的300多家門店。

　　今日，中報可能會披露這個信息，這300多家門店體現在財報中，應該是幾千萬元的凈利收益。

　　此前，黃光裕的代言人曾對本報透露，如果能在臨時股東大會上獲得多數支持，大股東不排除投桃報李，將這300多家門店注入國美電器。

　　“這是黃光裕的最大籌碼之一。”家電業人士説，過去多年，黃光裕一直在上市公司之外開拓關聯業務，甚至同類業務，目的是不停地向上市公司注入資産，然後套現。這300多家門店，原本可以提升其在上市公司中的股權比例。

　　截至目前，國美電器並沒有發出明確信息。公司內部高管説，這部分資産質量不明。不過，該人士又給予了一個矛盾的説法，聲稱這部分門店的信息系統都與國美電器一樣。這意味著，它的進銷存等信息，國美方面應該非常清楚。

　　“國美電器當然不想讓它成為絆腳石，目前絕不可能接受黃光裕私有資産的注入。”上述消息人士説。

　　他認為，沒有這一籌碼，按照目前的股權比例，在貝恩完成債轉股後，黃光裕將很難戰勝外資機構主導國美電器的格局，從而無法阻止未來持續增發。湯森路透統計顯示，國美電器目前擁有180個投資機構股東，持股約佔44.84%，且前50家持股超過40%。其中，摩根大通、摩根士丹利、富達基金3家2009年總計持有20.6%。

　　上述家電業人士表示，公開信中，黃光裕打出民族情感牌，指斥董事會正將國美電器變為“美國電器”，由於國美原則上本就是外資企業，這一策略很難得到實際支持。

　　“如果這個話題真能放大，國家有關部門，尤其是商務部早就出來表態了。”他説，政府方面沉默，表明國美電器的局面，還是屬於企業內部問題。