光大銀行等四新股明日上市定位分析

　　光大銀行週三上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　光大銀行是國內第6大股份制商業銀行。

　　2009年年底，光大銀行共有483家分支機構，59.6%的分支機構分佈在長江三角洲、珠江三角洲、環渤海地區，總存款0.80萬億，總貸款0.65萬億，總資産1.20萬億。在所有上市股份制銀行中，光大銀行的總存款和總貸款的市場份額都接近10%。按照分支機構數、總存款、總貸款的規模來講，光大銀行在股份制商業銀行中排在第六位。

　　二、上市首日定位預測

　　華福證券：根據公司公告，光大銀行09年基本每股收益為0.23元，預計公司2010年每股收益為0.33元。銀行業上市公司2010年預測市盈率10.97倍。考慮到公司較好的成長性，我們認為公司合理估值區間為3.24-3.44元，離發行價有4.52%-10.97%的空間。

　　長城證券：相對估值目前A股股份制銀行2010年PB在1.6倍左右，我們認為光大上市的合理價格區間為2.98-3.23元，對應發行後2010年1.5-1.6倍PB，對應發行後2010年9.86-10.52倍PE。

　　長江證券：考慮光大銀行的ROA、ROE水平均處於行業較低水平，同時未來盈利潛力略好于股份制銀行，以及上市後自由流通股本較小等因素，我們認為合理估值區間為2.60-3.15元。

　　上海證券：光大銀行合理估值3.21-3.59元。

　　國都證券：光大銀行詢價區間2.8-3.1元。

　　各券商機構定價預測：

　　預測機構　單位:元

　　國金證券　3.1-3.3

　　國泰君安　2.9-3.2

　　銀河證券　3.2-4.0

　　招商證券　2.7-3.0

　　中銀國際　3.0-3.6

　　三、公司競爭優勢分析

　　光大銀行是一家質地優良的中型銀行。

　　2009年，非利息收入佔比接近20%，僅低於招商、民生。零售銀行業務將得到快速發展。2009年其成本收入比為39.3%僅比浦發和興業的高，光大銀行在成本控制上具有一定的競爭力。

　　其不良貸款率相對較高，2009年為1.25%，僅僅低於華夏。其房地産行業和地方融資平臺的風險可控。

　　光大銀行最為人熟知的品牌是--陽光理財。2009年，理財業務手續費收入6.76億元，近三年複合增長率達到89.6%。銀信合作叫停對其理財業務和凈利潤影響較小。

　　光大銀行提出"通過對風險的有效管理創造價值"的文化理念，已搭建起全面風險管理框架，風險管理分為兩條線，業務線派駐風險總監，風險線各部門各司其責，掌控各種具體風險。隨著風險管理能力的提升，光大將改善收益和風險的配比。