農行綠鞋護駕最後一天 再現保發拉鋸戰

    從下周開始，農業銀行(601288.SH)即將脫“鞋”。近日，農行A股頻繁觸及2.68元的發行價，市場人士認為，本週農行破發的可能性不大，破發與否關鍵要看下周。

    再現“保發”拉鋸戰

    本週是農行股票“綠鞋”護駕的最後一週，近日，圍繞2.68元的發行價，盤面再次出現了“保發”拉鋸戰。本週二，農行再度觸及2.68元的紅線。當天，農行股價一直圍繞2.7元的中軸上下波動，最終在尾盤觸及發行價。而到了週三，爭奪重心再度下移，據統計，週三一天之內挂在2.68元的買單累計超過了10億股，也就是20多億元的資金。

    7月15日，農行A股在上交所掛牌。為了保證順利發行，農行專門設計了“綠鞋”機制。7月16日、7月19日，農行曾多次觸及2.68元關口，正是由於“綠鞋”機制為農行“保發”留出了近90億元資金，7月15日至19日，每天都有30億元左右的買單死守2.68元發行價，使得農行第一次“保發”大戰有驚無險。

    在7月22日-29日，受外資大行持續增持H股的利好影響，農行A股一度振蕩上揚，甚至一度上漲至2.88元，上漲7%左右，創出上市新高，農行第一輪“保發”成功。

    本週的“保發”戰將於今日結束。市場普遍認為，由於目前用來護盤的買入資金總額距離90億元左右的“綠鞋”護盤資金還相差較遠，因此在“綠鞋”保護期內破發的可能性較小，是否會破發關鍵在下周。

    破發料將拖累大盤

    對於農行如果破發，是否會拖累大盤下挫，各方的觀點還不一致。有分析師表示，如果農行破發，將進一步打壓銀行板塊的估值和市場做多的熱情，對大盤産生不利影響。因為目前來看農行上市後的表現並不十分理想，儘管農行A股曾最高摸到2.88元的高位，但很快就開始回落，如果一旦脫“鞋”，估計破發的概率非常之大。

    也有機構認為，農行目前市盈率只有10倍左右，估值較為合理，因此後市仍有上漲的空間。另外，8月底農行將會公佈半年報，有消息稱其上半年凈利潤同比增長約40%，位於國有四大行之首。因此，即便農行脫下“綠鞋”遭遇破發，也能夠很快收復發行價。

    農行H股(1288.HK)昨日收于3.37港元，逆市漲1.20%，距3.20港元的發行價仍有5.31%的漲幅。有分析人士指出，由於投資者主要以機構為主，H股短期內的表現會略強于A股，如果農行A股的發行價短期內能夠守穩，或可為H股帶來穩定作用。

    葉檀：農行破發又如何

    農行上市後，穿著“綠鞋”在發行價上步履蹣跚。初期還有為境外發行助威的作用，後期純屬面子工程。

    農行是否破發成為市場的象徵，似乎農行一旦破發，金融股就會潰不成軍，而後影響到證券市場滿盤盡墨，最終讓做大資本市場容量的戰略決策踏空。

    農行的盈利與估值並不是其他銀行的參照係。目前金融板塊估值處於歷史底部區域，已經披露半年報的銀行顯示銀行利潤增長超過預期。如果真相信股市的價值投資，何必牢牢守著農行的發行價不放？只有一個解釋，銀行有尚未披露的風險，這一風險之大足以動搖銀行的根本。

    這個理由事實上並不成立。中國從救急經濟轉向常規經濟以來，銀行的信貸安全受到空前重視，銀監會發佈了三個辦法一個指引，現在又將目標轉向了銀信合作，表外資産表內化，堵住了銀行表外資産與風險撥備不足的漏洞。銀行上市以來，令人欣慰的不是銀行的盈利模式有了改觀，也不是霸王作風與公司治理結構有了根本好轉，而是受到了嚴厲的監管，安全性比上市前好得多。

    有金融股破發是好事。目前正值中國銀行業的轉型期，一些治理結構完善、在中小企業、中間業務等藍海中如魚得水的上市銀行理應獲得好估值，用高估值激勵這樣的銀行繼續改革。而對於問題成堆、前景不明的銀行，理應獲得低估值，惟有如此證券市場的作用才能顯現。

    政府、機構托市，托得了一時，托不了長久。“綠鞋”太沉重，不穿也罷。（記者 羅率）