中信集團啟動股改欲整體上市

　　中信集團的股改已悄然啟動，並計劃股改後於明年在香港整體上市。據消息人士透露，中信集團已經聘請仲介機構開始清産核資，在清産核資結束後將準備改制方案，但由於業務龐雜，且多家子公司已經在A股和H股上市，股改上市的整合難度頗高。記者就此向中信集團公關處求證，但一直沒有得到明確回復。

　　中信集團股改上市的準備工作由中信證券和中信證券國際負責，中信證券負責整理其大陸資産，中信證券國際負責整理其海外資産和香港資産。中信集團已經聘請了中聯資産評估有限公司，以3月31日為基準日，進行清産核資，同時也聘請了畢馬威開始審計工作。目前，主要工作在於摸清集團資産現狀，從而決定把那些業務板塊放進未來的上市公司。

　　“但是，中信集團的業務太過多元化，且旗下有多家上市公司，資源整合面臨很大挑戰。如何避免監管層反對的‘一女二嫁’，是股改上市所必須考慮的難點所在。”一位投行人士説。

　　雖然是一家金融控股公司，但中信集團的業務多元化程度極高。年報顯示，截至去年末，中信集團合併總資産21538億元，合併凈資産1352億元，全年營業收入2091億元，利潤總額354億元。其中，金融業務總資産18066億元，營業收入667億元，利潤總額210億元；非金融業務總資産3637億元，營業收入1395億元，利潤總額138億元。非金融業務包括房地産、工程承包、資源能源、製造業、信息産業、商貿等六大類。

　　在中信集團龐雜的業務體系中，其擁有的全資子公司及控股公司達38家(這些子公司同樣也控股參股了眾多企業)，其中十多家控股參股企業為上市公司，金融類企業包括A+H股上市的中信銀行、A股上市的中信證券，非金融類的上市公司更多，包括A股上市的中信國安、ST中葡、中信海直，香港上市的亞洲衛星、中信資源、中信泰富、中信21世紀等。

　　中信集團董事長孔丹此前在接受媒體採訪時曾表示：“放我出海，中信可以到境外再拿100億美元回來。”但在外界看來，境外上市可能是中信集團的無奈選擇。這是由於A股市場不允許二次上市，若在A股整體上市，中信集團需要先對旗下A股上市公司進行收購並退市。

　　據悉，中信集團現在已與有關部門溝通改制事宜，待清産核資結束後將準備改制方案，並上報國務院。孔丹此前曾表示，現在想先推動股改，看能不能擇機實現境外上市。中信集團認為，整體上市能更好地實現各個子公司間的協同效應。

　　而外界認為，籌劃改制的一個重要原因是中信集團的管控問題。由於集團總部只承擔管理職能，全部業務由下屬各個子公司負責，這种經營模式面臨頗大的管理與內控風險。當年中信泰富事件爆發後，中信集團即成為最終責任人。經過中信泰富危機之後，中信集團專門設立了風險管理部門，現在正在推動從集團到子公司風控流程的管理。

　　還有投行人士認為，中信集團的業務整合還需要在很多環節上突破現有政策的約束。在金融業務方面，如果集團整體上市，無疑將有助於銀行、證券、保險和信託這些板塊的業務整合，但在現有分業經營、分業監管的框架之下，如何界定交叉銷售的底線，如何控制關聯交易的風險，將是極大的考驗。

　　“二次上市在香港雖然沒有什麼法律障礙，但必須考慮的是，能上市的優質資源基本都已經上市了，現在的問題是拿什麼資産上市。在金融類資産中，中信銀行已經A+H股上市，如果這部分不放入未來的上市公司，不僅金融板塊的協同效應難以有效發揮，而且還將面臨更多的關聯交易限制。如果以非金融類資産為主體，非金融類資産中優勢的資源類業務主要在中信泰富和中信國安，這兩家公司也已經上市。”一位投行人士説，中信集團其他有優勢的業務在地産業和工程承包方面，地産板塊去年的利潤總額有36億元，工程承包板塊利潤有7億元，但監管部門並不鼓勵地産類業務上市。