下周買什麼 實力券商力推6大行業(附22股)

　　商業百貨:看好零售區域龍頭長期持續成長性

　　事件。2010年8月5日,商業零售板塊表現突出。在整個A股市場出現了一定程度下跌的情況下,我們重點跟蹤的24家公司多數漲幅超過4%,其中新華百貨漲停,鄂武商、中興商業、大廈股份等漲幅居前。

　　簡評及投資建議。我們認為今日商業板塊的整體上漲可能主要與市場的投資風格變化和資金的推動有關,在整體市場企穩,很多個股出現了較大幅度反彈後,市場重新關注具備業績穩定增長前景的消費類公司(雖然商業公司前期並未出現大的調整),我們在6月份的策略報告中曾經提到過商業零售板塊補跌的可能性相對不大,這在前期A股市場下跌的過程中得到了一定程度的驗證。而在市場整體估值得到一定修復後,本身就存在其他類型的催化劑,且估值仍處於相對安全地帶的商業股重新被市場關注也屬正常。

　　而近期值得重點關注的商業零售行業的熱點話題是:一連串的商業股近期相繼發佈了資産整合或者定向增發類的停牌公告。繼百聯股份、友誼股份因重大重組事宜而持續停牌後,廣百、華聯綜超也先後發佈了停牌擬定增的公告,本週先是西單商場的停牌,昨日(8月5日)則是西安民生的停牌。而我們分析之前已經公告過再融資的重百、合百、鄂武商等也有可能在今年下半年實施。我們認為這段時間廣百、華聯綜超、西單商場、西安民生這類公司選擇在目前價位定增,説明從産業資本的角度,這類公司中長期發展的潛力而言,目前的價值仍處於低估的位置。而且在目前的估值區間內,我們判斷不排除接下來仍舊有一些同樣類型的公司發生同樣類似的故事。

　　對於商業板塊個股的良好表現,以及目前估值水平對應的投資機會,我們簡單點評如下:

　　(1)從基本面角度,我們長期看好商業股的大邏輯沒有變化,行業公司受益於城鎮化、居民收入增長等,將有長期穩定增長,從子行業看,百貨行業公司基本都是區域性龍頭,市值普遍在50億左右(除了王府井、百聯、大商、天虹商場、重慶百貨等等),上述區域龍頭在區域內仍有較大的拓展空間,而相當多公司仍有整合併購,內生提高的故事,因此該類公司未來成長性依然較好,存在業績翻倍、市值翻倍可能(從小企業成長為大企業);家電連鎖的蘇寧電器經過近期的上漲,估值已經有所修復,目前2010年動態PE在22倍左右,仍有較大的提升空間。超市子行業未來可能受益於CPI上漲,存在業績提升可能。

　　(2)從估值看,當前(2010年8月5日)商業行業(我們使用的是42個樣本,指純零售公司,包含A股上市的百貨、超市和連鎖家電零售公司)整體估值(PE-TTM)為36.4倍,相對於滬深300的15.71倍估值的溢價率為2.32倍,對比于1.82倍的歷史平均溢價率,屬於估值區間的合理位置偏上水平。而歷史極端溢價率為2.5-2.6倍,出現在2006年6月。

　　我們也重新考察了我們所覆蓋的24家重點公司的估值水平。由於2010年已經過掉了近三分之二,因此考察相對估值(PE)將更多地向2011年的業績基準偏移。我們認為,在增長前景差別不大的情況下,目前如果要選擇投資標的,較低的估值水平是重要的參照指標。對於未來三年凈利潤複合增長率仍舊能夠保持在25-30%的公司,2011年PE在20-25倍之間的,仍舊屬於可投資區域,建議首先關注2011年PE低於25倍的公司。

　　目前我們重點推薦的個股包括:蘇寧電器、小商品城、農産品、中興商業、大廈股份,而鄂武商、銀座股份、南京中商、廣州友誼、廣百股份等估值也有一定的吸引力;長期重點推薦品種有重慶百貨、歐亞集團等。（海通證券）