週二買什麼 實力券商力推6大行業(附12股)

　　銀行業：業績平穩增長 通脹緩解資産質之憂

　　主要觀點：

　　1、下半年經濟“軟著陸”，“二次探底”的可能性較小。

　　從經濟總量和增長幅度來看，2010年上半年經濟活動景氣度較高，前兩個季度GDP維持了兩位數的高增長。從季度環比數據來看，二季度增速較一季度環比回落1.6%，回落幅度較大。事實上，在正常年份(經濟危機年份除外)，二季度伴隨著投資、消費以及貿易的逐步活躍，GDP增速基本上為環比上升的態勢。此外，從消費數據、工業增加值、固定資産投資和進出口的狀況看，下半年中國經濟將會回落，但仍將保持在8%以上的增長，“二次探底”的可能性非常小。

　　2、貨幣投放速度正常化，針對信貸投放的監管舉措將緩行。

　　從今年上半年新增信貸規模和信貸投放節奏來看，完全符合央行和銀監會的監管目標。2010年上半年新增信貸規模4.63萬億元，佔全年信貸額度的62%，基本符合上半年60%，下半年40%的新增信貸配比。此外，由於銀行信貸增量基本上按日監管，下半年新增信貸規模將不會出現超預期現象，新增信貸增量在3萬億元左右，那麼針對信貸增量的調控舉措將緩行。

　　3、銀行業生息資産規模較可觀，為業績增長夯實基礎。

　　截止2009年末，上市的15家銀行的貸款餘額為27.44萬億，較2008年底增加7.03萬億元，增幅為34.46%。按照銀監會的監管目標，2010年銀行業的信貸增幅為20%，那麼上市的15家銀行，新增信貸規模為5.49萬億元。由此可見，上市的15家商業銀行貸款2009和2010年增量共計12.52億元，較2008年底增幅超過60%。生息資産規模的連續大幅度上漲，為銀行的業績增長奠定了基礎。

　　4、通脹緩解將緩解銀行資産質量之憂，為未來加息埋下伏筆。

　　從2010年的信貸目標來看，貨幣投放速度已經正常化，伴隨著城鎮化以及全國範圍內的工資上調，通脹壓力將在四季度顯現出來，2011年初將醞釀利率的上浮。此外，人力成本上升以及資源價格的上漲，都將進一步推升資産價格，而南方水患引發的農産品價格上漲成為短期刺激因素。在通脹的大環境下，銀行的資産質量將得到改善，盈利能力將得到提升。由於通脹背景下，整個社會的資金將保持充裕，這將在一定程度上擴大了銀行業資金供應，降低了負債成本，也會提升了貸款企業的還款能力。此外，通脹為加息埋下伏筆，有助於提升銀行的息差水平。

　　5、優選成長性好的城商行和股份制銀行。

　　從成長性來看，城商行和股份制銀行處於快速擴張期，從規模增長到網點擴建，增速均快於大型銀行經過近一年的調整後，整個銀行板塊估值較為合理。從估值水平以及分紅比率來看，中資銀行股投資價值凸顯。目前銀行業整體估值水平為2.01XPB，11.43XPE，仍處於歷史最低水準。橫向來看，與歐美銀行股相比，中資銀行股的分紅比率平均在2.5%左右，略高於國際上市銀行的平均水平。結合成長性、盈利增長能力以及風險分析，在國有大型銀行中推薦：交通銀行，在股份制銀行中推薦：浦發銀行、深發展A，在城商行中推薦：寧波銀行。

　　6、風險提示：

　　如果下半年GDP增速大幅度下滑，那麼整個銀行業的風險將會集中釋放，投資風險將加大。此外，政府平臺貸款對個別銀行而言，仍存在較大的風險隱患。（日信證券）