2600點 只是漲升行情“驛站”

　　28日，滬綜指完成了對60日均線和2600點大關的突破，從而吸引場外資金加速回補，市場呈現放量加速向上的態勢。當前市場預期修正的過程仍在繼續，且突破重要技術壓力對市場人氣鼓舞較大，後市指數或有進一步向上拓展的空間，因而行情仍可看高一線。

　　預期修正動力仍在

　　此輪上漲行情始於上半年經濟數據公佈後，投資者對未來經濟走勢和政策預期的重新評估；同時，半年報披露期間的業績驚喜，也為市場迅速走過300點空間構成推力。目前來看，預期修正的邏輯還沒有結束，行情仍會進一步深入發展。

　　上半年經濟數據公佈後，管理層便向市場釋放了兩個重要信號：首先，經濟增長速度下滑趨勢得到官方確認，且被認為是主動調控的結果；其次是調整結構，轉變經濟發展方式成為下一階段政策調控的主要著力點。這兩大信號使得市場預期發生了明顯轉換，投資者對前期相對謹慎的預期作出了修正。目前管理層調整經濟結構的目標清晰，且已取得各方面廣泛的共識，但結構調整需要相對平穩的經濟環境支持。政策預期方面，上半年持續緊縮的信貸令下半年貨幣環境明顯緩解，尤其當商業銀行再融資逐步明朗後，制約信貸擴張的資本金約束力會明顯弱化。因此，下半年經濟面可能延續增速下滑的狀態，但增速過快下降、二次探底的概率並不大。

　　從上漲主力來看，對政策調整和經濟預期的修正刺激了週期類個股的估值修復行情，從而構成市場上漲的基礎。同時，半年報期間頻繁涌現的業績超預期表現（如地産、汽車等），也對預期修正起到了明顯的助推作用。

　　指數仍有衝高空間

　　當前行情發展的脈絡沒有中斷，目前市場內外部均看不到再次大幅做空的觸發因素，指數完成技術性突破後，應可繼續看高一線。不過，值得注意的是，在市場連續大幅上漲、中期經濟預期沒有完全統一之前，市場震蕩整理過程也難以避免。

　　本週以來，市場完成了對60日均線和2600點平臺兩個重要技術阻力位的突破。前三個交易日，指數突破、回踩，此後強勢走高，確認了對60日均線的突破；同時，2600點一線又是6月份指數震蕩整理平臺。技術上的突破對投資者人氣形成鼓舞，也打開了指數進一步上行的空間。事實上，週三午後滬指衝破2600點後，市場成交量明顯放大，新資金進場跡象明顯。盤面上，做多線路也相對清晰，圍繞地産、水泥、化工等的權重股估值修復行情，以及與以年報業績、政策受益為代表的題材股行情，均為市場帶來了明顯的盈利示範效應。從這個角度看，2600點顯然不是行情的終點。

　　不過短期市場波動風險也應給予適當關注。短期指數連續上漲300點，部分技術指標已上衝高位；且下周即將進入7月數據披露期，預期7月PMI繼續回落的可能性較大，經濟面需求萎縮和庫存增加的狀況，必然會對市場心理形成新的衝擊，因此本週後兩個交易日市場很可能會出現震蕩走勢。

　　操作中，投資者可在市場短期波動中逐步提高持倉水平，目前可繼續參與權重股的估值修復反彈；中期建議關注增長驅動力轉向消費所帶來的穩健增長機會。（日信證券）