央行副行長胡曉煉稱嘗試定期公佈名義有效匯率

　　中國人民銀行副行長胡曉煉指出

　　要從一籃子貨幣角度看匯率

　　不要片面關注與某單一貨幣匯率 嘗試定期公佈名義有效匯率

　　本報北京7月22日電 (記者田麗)匯改五週年之際，中國人民銀行副行長胡曉煉今日發表署名文章指出，我國有管理的浮動匯率制度包括三個方面的內容：以市場供求為基礎的匯率浮動，發揮匯率的價格信號作用；根據經常項目主要是貿易平衡狀況動態調節匯率浮動幅度，發揮“有管理”的優勢；參考一籃子貨幣，即從一籃子貨幣的角度看匯率，不片面地關注人民幣與某個單一貨幣的雙邊匯率。

　　發揮匯率價格信號作用

　　胡曉煉認為，以市場供求為基礎的匯率浮動，意在實現國際收支大體平衡。理論和經驗都表明，供求大體平衡時資源配置有效性高。如果供求不平衡，資源配置就難以實現最優化的結果。

　　她説：“當總出口長期小于總進口，表明資源並未充分向出口部門配置，結果是外匯短缺，無法滿足包括消費品和生産投資品在內的進口需求；當總出口持續明顯大於總進口，就表明資源過多向出口部門配置，出口爭取到的外匯無法通過進口消化，而是變為對外投資，當投資集中于境外低收益領域時，表明資源配置效率不高。自黨的十四大決定建立市場經濟體制時起，就已明確了基於市場供求實現資源有效配置的市場化改革方向。”

　　匯率浮動管理要體現三個取向

　　如何理解“有管理的浮動匯率制”？對此胡曉煉指出，要根據經常項目主要是貿易平衡狀況來把握對匯率浮動的管理。具體而言，對匯率浮動的管理主要體現三個取向：一是在宏觀經濟上要應對國際國內市場異動，防止匯率過大波動和金融市場投機；二是匯率向引導優化資源配置、趨向國際收支平衡的方向調整；三是與大多數企業在資源配置優化過程中的承受力相適應，避免出現大規模的關閉和裁員。

　　“匯率調整會給企業結構調整帶來一定壓力，但若貿易順差仍較大甚至快速增長，就表明企業總體上是適應的，調整是可以承受的。如果貿易順差快速減少，表明企業適應能力還需要提高。匯率調整過程中要把握好節奏，充分發揮正確積極的因素，控制不利因素，還要綜合考慮國際經濟形勢、國際合作等因素，維護好戰略機遇期。”胡曉煉解釋説，通過匯率調整，改變國民經濟內外比價關係，引導資源在對內和對外部門之間優化配置，促進擴大內需、産業結構調整、科技創新等。這些變化反過來又能夠以市場化的方式對經常項目收支進行調節，兩者互相促進，實現經濟均衡可持續增長。

　　事實上，5年來，人民幣匯率形成機制改革對我國實體經濟發揮了積極影響，為宏觀調控創造了有利條件，也在應對國內外形勢變化中起到了重要作用，取得了預期的效果。相比5年前，人民幣對美元升值幅度達22%。

　　以一籃子貨幣作調節參照係

　　對於“參考一籃子貨幣”提法，胡曉煉認為，匯率浮動主要是調節實體經濟中的總進口和總出口，所以調節不能僅對一國的雙邊貿易狀況，也不能僅看人民幣和美元之間的匯率。具體選擇上，有效匯率籃子中的貨幣應該多元化，以體現貿易和投資的多元化。在計算權重時，主要根據經常項目收支的情況，並結合資本項目收支和本國經濟主體跨境收支的幣種結構，選取與本國經濟來往密切的國家和地區的貨幣，以及經濟交往中使用頻繁的貨幣作為籃子貨幣。

　　胡曉煉指出，參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能發揮調節進出口、經常項目及國際收支的作用，也更能體現出匯率上下浮動的特點。人民幣對單個貨幣有升有貶雙向浮動，整體上則是在合理均衡的基礎上保持穩定。

　　她認為，2005年人民幣匯率形成機制改革以來，參考一籃子貨幣進行調節一直是重點強調的內容。但是，僅關注人民幣兌美元匯率的觀念短期內還是難以改變，其中既有長期形成的習慣問題，也有在會計、統計等方面使用美元較多的因素。未來可嘗試定期公佈名義有效匯率，引導公眾改變主要關注人民幣兌美元雙邊匯率的習慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照係和調控的參考。