Ａ股的黑夜過去了嗎

　　與一週前的悲觀情緒不同，A股市場上周來了一次較大的反轉，上證綜指創下今年以來最大單周漲幅。截至上週五，上證綜指收于2470．92點，較前一週上漲88．02點，周漲幅3．69%；深證成指收于9816．86點，較前一週上漲588．97點，周漲幅6．38%。

　　就在一週以前，A股還頂著上半年表現居全球主要市場最差的“烏雲”壓力。

　　對於這一週股指的反彈，究竟是黎明前最黑暗的時期過去了，還是又一次曇花一現呢？

　　客觀來看，本週A股的反彈一是得益於全球其他市場上漲的影響；二是A股前期跌幅過深，從技術的角度，在此時出現一次今年以來最大單周漲幅反倒有點順理成章的意味。

　　從跌幅來看，A股上半年領跌全球主要市場，對於經濟形勢並不如外圍市場差的中國而言，這種跌幅有點預示著對未來不確定經濟形勢的透支。在這個意義上講，A股不説是到了黎明前最黑暗的時期，至少也應該是“黑”到一定程度了，與經濟的表現有明顯的不相符。

　　從新股市場表現來看，新股破發頻頻出現，市場悲觀情緒達到一定程度。統計顯示，上半年177隻新股中，共有94隻破發，佔比超過一半。與此同時，大盤股的整體下跌，低估值越來越成為研究機構和投資機構日益強調的一個積極因素。而對比前期歷史股價，許多大盤藍籌股股價已經與2008年的最低點相差無幾，有些甚至更低。從這幾個可比性數據來看，市場似乎應該跌無可跌。

　　政策層面，央行上周的第二季度貨幣政策例會同樣表示政策取向不變，繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，同時繼續強調了落實“有保有控”的信貸政策，這表明下半年為保經濟增長，信貸投放不會有大的萎縮。7月11日央行公佈的6月份數據同樣體現了這一點，6月人民幣貸款增加6034億元，上半年新增信貸4．63億元，以全年7．5萬億元計算，下半年平均月新增信貸應該在5000億元上下。這一數據，對於維持現有情況下的市場流動性而言較為合適，更何況，央行還有其他貨幣工具及公開市場操作等手段來調控流動性。

　　市場方面，銀行的再融資以及農行IPO的風險在市場已經得到很大程度的釋放，這也是前期股指大幅下跌的重要因素之一，在下半年只是在銀行再融資事實發生時，對市場會産生短期的波動影響。經歷上半年高頻率的新股發行，市場對下半年新股發行的頻率有放慢的預計。

　　此外，雖然沒有直接針對資本市場的利好政策，但西部大開發及各種區域開發政策的出臺與落實，將在很大程度上穩定與之相關的眾多上市公司，這將在很大程度上穩定股市。

　　以上算是支撐股市不再繼續“黑暗”的理由，而存在的“黑暗”理由依然是：不確定性的全球經濟帶來全球股市下滑的可能，這一點上中國難以做到獨善其身；歐盟主權債務危機的持續影響；國內宏觀調控尤其是房地産調控的持續性與力度等。