期貨私募已達上千家 陽光化遭遇瓶頸

　　⊙見習記者 方俊 ○編輯 朱紹勇

　　“我們最近正準備成立一家有限合夥制的投資管理公司，股指期貨推動了期貨私募的發展，以前‘工作室’形式已經不能適應新形勢了”，某“期貨工作室”老闆表示。而這並不是個案，據記者了解，自從股指期貨正式上市以來，期貨私募快速發展，截至目前各類期貨私募已有1000家左右。

　　不過，由於一直處於灰色地帶，期貨私募的發展也遭遇到了瓶頸，目前，一些有實力的期貨私募想通過有限合夥制的形式成立期貨私募基金。但是，深圳市金融顧問協會秘書長李春瑜表示，“有限合夥制企業的稅收問題是制約行業發展的最大障礙”，未來有限合夥人模式能否大規模複製還需要拭目以待。

　　期貨私募生存方式多樣化

　　儘管經歷了10多年的發展，但可以説期貨私募真正受關注還是“托了”股指期貨的福，據私募排排網楊志為估算，隨著股指期貨的推出，目前上海、深圳和江浙的期貨私募有1000家左右。

　　據了解，目前期貨私募的主流方式有兩種，一種是通過募集資金成立投資管理公司，一般由期貨經紀公司、期貨公司離職高管或資深交易員發起成立；另一種則是往往不成立公司，就在期貨公司裏搞幾個房間就成立了團隊，稱之為“期貨工作室”。

　　整體來看，投資管理公司一般有公司法人作為法律保障，而且管理人一般也較為專業，相比較而言較為成熟。如成立於2005年1月的上海萬珊資産管理有限公司旗下就有多個産品，其中金管家理財産品自2005-2009年收益均超過70%，今年以來收益也超過64%；而另一個産品萬山系列期貨理財計劃歷年收益也基本差不多，今年以來的收益更是超過100%。其董事長王海亮是中國第一批期貨操盤手，在其從業期間，每年都保持50%以上的收益率。

　　不過，期貨私募界也是魚龍混雜，有些期貨私募的存在形式、業績情況很難為外人所知，並不是所有的期貨私募都很安全，有些客戶虧得一乾二淨或被騙得血本無歸的也並不少見。

　　而“期貨工作室”模式則期貨公司利益相關，期貨公司收入光靠佣金收入有限，無法在市場開拓方面提供充足預算，為了節省市場開拓的成本，許多期貨公司都私下存在若干“期貨工作室”。

　　“期貨工作室”相當於期貨經紀公司的居間人，一般由優秀的操盤手創立，他們不是期貨經紀公司的員工，但是可以為期貨公司招攬客戶，此外他們還負責為客戶提供操作策略，甚至經客戶授權後直接操盤。

　　“期貨工作室”的收入主要來自於期貨公司的佣金分成，有的也可以參與協議期間的利潤分成。小朱所在的“期貨工作室”就是這種模式，“實事求是地説，一般我們代為操盤的客戶很難賺多少錢，分成也是很少，我們主要還是靠期貨公司佣金分成”。據他介紹，期貨公司給了他們兩個房間作為辦公地，而他們主要負責拉客戶並給部分客戶操盤。

　　期貨私募擬通過有限合夥突圍

　　目前，無論是投資管理公司還是“理財工作室”模式，盈利模式都是“代客理財”，均以簽訂協議或者口頭約定的方式進行委託理財，但目前都沒有明確的法律地位，這也是發展中面臨的最大瓶頸。

　　而這也給期貨私募帶來了兩大麻煩，一是市場開拓難以進行，二是交易的效率受到影響，如何解決這一矛盾成為期貨私募行業的“心頭之癢”。在期貨私募這方面，王林則是“吃螃蟹”的人，其成立的上海富晶資産管理中心以有限合夥的形式作為突破口，而今年隨著股指期貨的上市，他們通過股指期貨期現套利獲得了較大成功。王林接受記者採訪時表示，“有限合夥企業資金的進入和退出都很方便，管理人與客戶分別以普通合夥人和有限合夥人的形式進入到合夥賬戶下，能快速合法解決資金的募集問題，而交易也很方便。”他認為，未來合夥制基金將成為氣候。

　　王海亮也對合夥制私募期貨基金錶現出濃厚興趣，他表示，對於金額比較大的客戶完全可以通過有限合夥的形式進行操作，而目前也正在做這方面的準備。而據記者了解，目前很多期貨私募包括一些“期貨工作室”都有通過有限合夥制的形式成立期貨私募基金的準備。

　　不過，這也並不是像看上去的那麼簡單。深圳市金融顧問協會秘書長李春瑜表示，“有限合夥制企業的稅收問題是制約行業發展的最大障礙”。他認為，有限合夥制在獲得合法形式的同時，必須面對較高的稅收和管理成本，“假如是個人的話，不但要給管理人交管理費，收益的部分還要交個人所得稅，而其他形式的盈利並不需要繳納”。

　　大成律師事務所合夥人曲峰接受記者採訪時表示，目前期貨私募基本上都是非陽光化，有限合夥的形式從法律上來講沒有約束；而在稅收方面，有限合夥人若是自然人將按個人所得稅法徵稅，而如果是公司將公司框架上徵收企業所得稅與營業稅等各稅種。

　　業內人士指出，目前信託公司暫時還不能開設期貨賬戶，而有限合夥制私募又存在稅收障礙，期貨私募是否會大規模複製限合夥人模式還需要拭目以待，總之期貨私募的陽光化之路或還有一段路要走。