東吳證券：藍籌護盤難掩市場疲弱

　　⊙東吳證券研究所 江帆 朱浩珉

　　上周滬深兩市再度破位下行，隨著農行IPO定價的明朗，市場維穩氣氛有所減弱，股指也在權重股和中小盤股的雙雙暴跌下擊破了一個多月以來的調整平臺，市場再現恐慌式下跌，下半周在銀行等權重板塊表現相對穩定的背景下，創業板和中小板個股的大幅補跌更是極大挫傷了市場的做多熱情，雖然週五在地産股的強勢帶領下股指最終翻紅，但是市場仍然處於弱勢。熱點板塊方面，前期強勢板塊如醫藥、創業板、中小板繼續大幅下跌，部分個股跌幅更是高達20%以上，而銀行、地産、電力等權重板塊表現則相對穩定。

　　經濟數據疲弱

　　上週四6月份PMI數據如期公佈，達到52.1%，比上月回落1.8個百分點。雖然仍處於50%臨界線上方，但是繼5月份下滑之後，PMI數據再次下滑表明宏觀經濟正處於平穩化的過程之中。而從分項指數來看，除了産成品庫存指數上升以外，生産指數和新增訂單指數等均出現下滑，宏觀經濟中的供需矛盾已經有所顯現。我們認為隨著世界經濟的收縮以及國家對房地産市場以及落後産能調控作用在下半年的逐步顯現，需求端形勢較為嚴峻，而前期各個行業的盲目産能擴張也使得供應端面臨較大的壓力，因此未來這種宏觀經濟的供需矛盾將更為突出，這將對宏觀經濟下半年運行産生不利影響。

　　産業資本增持PK瘋狂融資

　　在大盤持續暴跌的過程之中，中國南車、三一重工、精工鋼構等産業資本紛紛出手救市，這無疑為疲弱的市場注入了一針強心劑。此次産業資本增持不同於之前，一方面增持公司後續並沒有增發計劃，增持並不是為了維護增發，另一方面增持比例較大，增持價格較高，如中國南車計劃累計增持比例不超過本公司已發行總股份的2%，三一重工計劃以不高於20元價格增持比例不超過本公司已發行總股份的1%，溢價二級市場股價10%。但是在部分産業資本出手增持的同時，其他産業資本減持仍在延續，同時IPO、再融資以較快程度推進也使得後市資金面壓力仍然較大。

　　投資策略和熱點板塊

　　農行IPO價格的最終確定成為壓垮整個市場的最後一根稻草，而IPO再融資的快速發行、外圍市場的大幅波動也加劇了市場的恐慌氣氛，短期來看雖然政策面有轉暖趨勢，但是經濟、資金面等不利因素仍然存在，在此前提下市場難以産生大規模的行情，更多的是結構性超跌後的反彈機會。在操作上，由於股指仍處於中線下跌趨勢之中，投資者需要將資金安全列為第一要務，倉位較輕的投資者可以用小部分倉位參與熱點板塊的炒作，而倉位較重的投資者仍需堅持反彈減倉的操作策略。熱點板塊方面，可以逢低適當關注控股股東計劃在二次市場大規模增持的個股，以及中報業績有望大幅預增的個股。