A股行情短期難以反轉

　　上周是近年來全球股市表現最差的一週，上證綜指下跌6.66%，今年已累計下跌27.3%；標普500和納斯達克工業指數下跌幅度均超過了5%，創下了今年來新低。國內A股行情短期難以反轉，期待本月底下月初有所表現。

　　歐美經濟再現波折

　　為應對金融危機，各國政府均向金融市場注入“興奮劑”，全球經濟曾觸底反彈。目前來看，這種反彈屬於“脆弱”反彈，前景仍存不確定性。美國5月非農數令人失望，6月失業率仍高達9.5%，預計未來失業率仍高企不下。二季度經濟增長預期也被下調，摩根大通及瑞士信貸第一波士頓近期對美國第二季度GDP增長預期分別從先前預計的4%和4.3%下調至3.2%和3.8%。

　　美國銀行破産數量還在快速增加，今年美國破産銀行數目已達85家。2009年前5個月美國銀行倒閉數量僅為36家，而2010年同期倒閉家數則有兩倍之多。除此之外，歐債危機還在醞釀、發酵。被認為財務狀況良好的德國，銀行業賬面壞賬規模居歐洲之首，成為歐洲金融市場的最新擔憂。種種跡象表明，主權債務問題擴展至私人債務領域，由於私人債務的危險性更高，這對歐美銀行體系構成嚴重隱患。

　　BP在墨西哥灣的“深水地平線”鑽井平臺自4月20日發生爆炸以來，至今尚未完全控制漏油，而大西洋（600558）颶風季節的來臨更是雪上加霜，這也使得整個事件的惡化難以逆轉。BP將面臨幾乎無限制的天價賠償責任，關於BP行將破産的消息和分析已經不讓人感到難以置信。BP大量參與金融交易，可能會成為下一個“安然”，從而對金融市場産生更大衝擊。

　　國內經濟已明顯減速

　　前幾個月的工業增加值、固定資産投資等數據，已經明確顯示出經濟減速。6月份的PMI又進一步驗證經濟下滑。6月製造業PMI為52.1%，比上月回落1.8個百分點，11個分項指數中“一升十降”，其中的新訂單指數下行2.7個百分點，下行幅度高於歷史同期水平，顯示出未來幾個月經濟仍可能繼續減速。

　　有關政府部門對房地産市場“調控不放鬆”。“新國十條”調控已取得了初步成果，下一步抓好“新國十條”政策的具體落實工作，這是當前各級政府的共識。國土部醞釀提高土地出讓金提高10%，住房和城鄉建設部也在部署房地産調控工作。未來的一兩年間，房地産市場將以調整為主。這必將對宏觀經濟、地方投融資平臺産生深遠影響。

　　7月推出了一批政策措施，其中包括部分地區薪酬水平的提高。4月份出現的富士康“連環跳”最終引起了勞動力工資的“連環漲”。上海、江蘇、廣東等14個省市最低工資標準調整幅度均超過10%，個別地區超過20%。應該説這對於促進産業升級、優化産業結構、提升居民消費能力大有益處。但這在短期內提高了企業生産成本，強化了宏觀經濟的通脹預期，不利於股票市場行情的表現。

　　股市仍可能繼續下跌

　　A股市場面臨著較大的融資壓力。上半年新股融資2132.28億元，已超過去年全年。7月6日開始的農業銀行網上申購開始，以發行價格上限計算，將在A股市場將共募集資金685.3億元，將成為今年A股一級市場中最大規模的IPO。緊隨其後，中國銀行剛剛披露將在A股和H股市場再融資600億元。目前沒有信號顯示A股IPO有放緩的跡象，在貸款規模受限，資本市場成為眾多公司爭相擴充資本的首選場所。

　　未來制約市場行情的因素除了經濟減速、市場擴容等原因外，還包括國際板的可能推出。最新消息透露，上證所國際板規則年內將完成制訂，上海有關方面正考慮在資本項下可兌換方面進行一些改革。例如引入合格境外有限合夥人(QFLP)制度，考慮允許境外人民幣資金投資境內資本市場。國際板的開啟不僅將擠壓國內中小企業融資機會，還會對國內資本市場穩定帶來衝擊，使部分大盤藍籌估值下移。

　　對於當前國內宏觀政策，國家領導人在G20以及在對江浙企業調研時均表示，政府將實施現有的宏觀政策，而不是加大緊縮力度。這實際上沒有給出鼓舞市場信心的信號，宏觀經濟極有可能二次探底。期望本月底和下月初，更多經濟減速的數據能使政府意識到問題的嚴重性，再次出臺加大投資、促進消費等措施，屆時A股市場將可能因此反轉。