外管局：外匯儲備不能無償使用 鼓勵藏匯於民

　　編者按：外匯管理與涉外經濟金融密切相關，一直以來都是社會公眾的關注重點之一。國家外匯管理局重視與社會公眾的溝通交流，並積極採取各種方式，提高政策和管理透明度，便利社會公眾認識和了解外匯管理。近期，在廣泛收集媒體及社會公眾關注問題的基礎上，我局編寫了外匯管理政策熱點答問，並按內容分期刊出，供大家探討參考。

　　問1：我國外匯儲備資産是怎樣形成的？能否無償分配使用？

　　答：企業和個人通過商業銀行買入和賣出外匯，如果商業銀行將凈買入的外匯在銀行間市場上出售，由人民銀行購買後就形成了外匯儲備。在人民銀行買入外匯的時候，已經向外匯持有人支付了相應的人民幣。從外匯來源的具體渠道看，主要包括三類：

　　從企業看，企業通過向國外客戶出售貨物、提供服務或接受外商投資，獲得對方支付的外匯，向商業銀行結匯成人民幣以後在國內使用。結匯過程中，企業將外匯賣給商業銀行，同時按匯率獲得了相應的人民幣資金，其外匯資産轉變成人民幣資産。從個人看，居民個人將持有的外匯賣給商業銀行後，也獲得銀行支付的等值的人民幣。從商業銀行看，商業銀行從企業和個人購匯後，出於外匯資産負債配置需要，將大部分外匯在各營業窗口又賣給了企業和個人，並將買賣軋差後的多餘外匯賣給人民銀行，人民銀行支付相應的人民幣獲得外匯，形成國家的外匯儲備。總體來看，外匯儲備形成中，企業、個人和銀行不是把外匯無償交給國家，而是賣給了國家，並獲得了等值人民幣。這與稅收和財政收入明顯不同。

　　需要強調的是，這些交易都是出於等價和自願的原則，銀行、企業和居民的經濟利益在外匯和人民幣兌換時得以實現，人民銀行獲取這些外匯是支付了相應的人民幣，因此是有成本的，不能無償使用。

　　問2：外匯儲備怎樣支持國內經濟的發展？

　　答：外匯儲備對我國國民經濟發展的重要作用，主要表現在：一是較為充裕的外匯儲備有利於維護我國經濟金融安全。近年來，充裕的外匯儲備在維持國際支付能力，防範金融風險，維護國家經濟金融安全等方面發揮了重要作用，有力地保障了國民經濟健康穩定發展。在此輪國際金融危機中，外匯儲備抵禦危機衝擊的表現尤為突出。二是充足的外匯儲備便利企業對外開展經濟交往活動。在外匯儲備較為充裕的情況下，企業用匯購匯需求得到充分滿足。如企業對外投資，只要是企業在經濟上可行，就可以用人民幣購匯投資，為企業“走出去”提供充足的資金保障；企業進口、外債等對外支付也同樣能得到保障和滿足。三是外匯儲備經營收益可增加民生支出。外匯管理部門的職責是在管理好風險的前提下，確保外匯儲備資産保值增值。外匯儲備經營收益併入人民銀行大賬，人民銀行依法將央行凈利潤全部上繳財政，增加了用於民生支出的財政資金的可使用量，實際上也對國民福利的改善作出了貢獻。

　　討論外匯儲備支持國內經濟發展需要澄清兩個問題。首先，外匯儲備不能無償使用。外匯儲備不同於財政資金，是人民銀行用人民幣在國內外匯市場上購買外匯形成的，對應著人民銀行的貨幣發行和人民幣負債，如果無償分配使用，將會影響人民銀行資産負債表的平衡，並帶來通貨膨脹壓力，影響經濟和金融穩定。其次，外匯儲備在形態上是外匯，主要用於對外支付。如果用於國內，就要二次結匯換成人民幣，再次增加貨幣投放，加劇國內流動性過剩矛盾。

　　問3：如何看待我國外匯儲備的適度規模問題？

　　答：外匯儲備不是越多越好，我們不追求大規模的外匯儲備，也不追求國際收支的長期順差，我國經常項目和資本項目連續多年保持順差，外匯儲備的增加是國際收支“雙順差”的客觀結果，反映了我國經濟的長期穩定增長，這是由我國當前經濟發展所處的階段和特點決定的。

　　當前充足的外匯儲備為我國穩定的金融環境提供了保證。我國是一個發展中的大國，即使按照傳統的適度規模指標衡量，也需要保持一定規模的外匯儲備。充足的外匯儲備也是一種信心的保證。此次國際金融危機就充分證明，充足的外匯儲備提升了我國有效應對危機的能力。

　　從更廣義的外匯資産總量來看，截至2009年末，我國對外金融資産3.46萬億美元，遠低於歐美等發達國家。當前主要的問題是我國的外匯資産大多集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池有限。我國官方的外匯儲備佔全部對外資産的三分之二，而日本的這一比例僅約為六分之一。因此，我們鼓勵企業和老百姓持有和投資外匯，實現財富幣種的多元化，實現“藏匯於民”。當然，這需要一個過程，隨著國家經濟的發展，收入的提高，企業和老百姓多元化配置資産的需求肯定也會越來越高，提供更多的外匯投資渠道和産品，並且切實能讓老百姓感受到持有外匯能帶來的收益，那時，將會大大緩解外匯集中于國家的壓力。

　　問4：外匯儲備包括哪些貨幣？結構如何？

　　答：我國外匯儲備中有美元、歐元、日元等主要貨幣，也有新興市場國家貨幣，是一個分散的貨幣結構組合。

　　外匯儲備中的貨幣結構是為我國對外經濟交往服務的。貨幣結構考慮了我國的對外貿易、外債、直接投資等對外支付的結構，也參考了全球外匯儲備的貨幣結構，既可以利用不同貨幣的此消彼長來分散風險，也可以較好地滿足對外支付和資産配置的需要。

　　當然，貨幣結構也不是一成不變的，而是動態調整優化。貨幣結構要考慮市場容量、流動性、貨幣的風險收益特性及發展趨勢等要素，並根據經濟、市場的變化趨勢和投資需要，進行持續優化。

　　問5：外匯儲備經營管理過程中如何保證市場信息的公開透明及投資運營的合規規範？

　　答：目前，我國外匯儲備按照國際貨幣基金組織的通用數據公佈標準(GDDS)進行信息披露，符合多數國家的一般性做法。近年來，外匯儲備信息透明度在逐步提高，如2009年發佈了《外匯管理概覽》，單獨安排一個章節的篇幅，較為全面地介紹了外匯儲備經營管理情況；制定併發布2009年國際收支平衡表時，進一步完善了外匯儲備資産的統計方法，提高了透明度。

　　與此同時，提高外匯儲備信息透明度必須慎重、穩步，不能操之過急。我國外匯儲備規模很大，在國際金融市場上舉足輕重，披露具體投資情況，可能引發市場動蕩，也可能影響我們的投資活動有效開展。絕大多數國家在外匯儲備相關信息披露上均十分謹慎，一般不披露具體交易，有關國際組織的數據公佈標準在這方面也不做強制要求。

　　為實現外匯儲備的安全、流動和保值增值，我們建立了完善的投資決策流程、各種風險管理和內部控制制度，確保儲備經營管理各項工作合理有效開展。儲備經營定期接受有關部門的審計。對於各界的意見和建議，我們也一向高度重視，及時、深入地進行研究，作為外匯儲備經營管理的參考。