否極泰來“糾偏機會”正悄然臨近

　　從行為分析角度來看，一致預期往往會形成“流行偏見”，而當前持續低落的市場情緒使得“流行偏見”進一步自我強化，從而導致市場出現加速探底的格局。但歷史經驗反復證明，“流行偏見”形成和自我強化之後，伴隨而來的就是“糾偏機會”將悄然臨近……

　　[市況與熱點]

　　受農行網下申購等影響，週四深滬大盤繼續維持弱勢探底的格局，兩市股指分別下跌1.95%和1.02%；其中上證綜指再度刷新調整行情的新低2371.78點。至此，自4月15日下跌以來股指最大跌幅繼續擴大至25.45%。

　　值得關注的是，中國物流與採購聯合會(CFLP)公佈的數據顯示，2010年6月中國製造業採購經理指數(PMI)為52.1%，比上月回落1.8個百分點。儘管PMI指數已持續16個月保持在50%以上，但最近兩月一改之前波動上升態勢連續兩個月回落，可能預示中國經濟增長率正出現平穩回調的狀態。事實上，由於中國經濟運行面臨的內外部環境日趨複雜，國際上歐債危機愈演愈烈，其持續時間和後續影響使得機構投資者的擔憂情緒難以在短期內有效緩解。而隨著國內房地産調控、經濟結構轉型和産業升級的加速推進，未來一段時期經濟增速回落正成為市場共識。

　　從目前的調查數據來看，在複雜的國內外經濟運行環境下，機構對7月份行情普遍較為謹慎，甚至存在一致看空的預期。從行為分析角度來看，一致預期往往會形成“流行偏見”，而當前持續低落的市場情緒使得“流行偏見”進一步自我強化，從而導致市場出現加速探底的格局。但歷史經驗反復證明，“流行偏見”形成和自我強化之後，伴隨而來的就是“糾偏機會”將悄然臨近，正所謂否極泰來。

　　回顧歷史，可以推導未來。綜觀歷史幾輪大牛市的背景和底部特徵來看，無論是1996年1月19日由512.83點啟動大行情，還是“519”的井噴行情，以及從998.23點啟動的股改大牛市行情，抑或是2008年底1664.93點啟動的翻倍行情，雖然從表面上看都離不開政策的支持，但進一步深入分析發現，歷史上大牛市行情和歷史大底之間本質上都與當時的制度與體制變革存在莫大的聯絡。目前市場對一些積極因素尤其是一些制度性改革視而不見，包括二次匯改、二次房改、分配製度改革、民間投資新36條、區域經濟發展以及産業升級和結構調整的一系列扶持政策等等。

　　就中短期而言，一系列産業扶持政策細則的持續出臺以及中報業績的披露都可能成為扭轉大盤持續低迷行情的重要契機。從週四的盤面表現來看，部分中報業績大幅增長個股受到市場的積極追捧，如銀輪股份（002126）、南洋科技（002389）、華潤錦華（000810）等等。筆者認為，隨著中報業績預告工作的逐步展開，業績因素將再度成為影響股價波動的核心要素。其中業績大幅增長或中報高分紅送轉的個股有望受到主力資金的青睞。另外注意到，部分超跌個股展開強勁反彈也成為週四市場的一個主要特徵，如吉林高速（601518）、龍江交通（601188）、長青股份（002391）等等。顯然，隨著資金壓力的逐漸緩解，近期的超跌品種已存在強烈的反彈要求。

　　值得關注的是，根據統計顯示，今年上半年共有177家公司進行IPO並上市，累計融資約2100億元。而在177隻次新股中，共有94隻破發，佔比超過一半。其中具有高成長特徵的新興産業類個股值得重點關注。筆者堅持認為，新能源、新材料、節能環保、電動汽車、生物醫藥、生物育種以及信息産業這七大戰略性新興産業在國家産業政策的大力扶持之下，未來發展前景值得期待。而歷次産業革命和技術革新的經驗表明，具有獨特核心技術優勢或者具有持續創新能力的企業將給投資者帶來持續的投資回報。

　　[今日消息面]

　　週四主要有以下信息值得投資者關注：

　　1、 國務院總理溫家寶28日和29日分別召開經濟形勢座談會，聽取經濟專家和企業界人士意見和建議。會議認為，當前經濟保持了回升向好的態勢，市場驅動的消費、投資和出口共同拉動經濟增長的格局初步形成，經濟增長動力結構發生積極變化，增長的穩定性和可持續性增強，全年有望保持較快增長。實踐證明，中央的決策部署和政策措施是完全正確的。溫家寶指出，當前我國經濟正朝著宏觀調控的預期方向發展，要堅持處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係，保持宏觀經濟政策連續性和穩定性，增強宏觀調控的針對性、靈活性，提高宏觀調控水平，把握好政策實施的力度、節奏和重點，進一步鞏固和發展好的經濟形勢。

　　2、 中國人民銀行6月30日發佈的《中國金融穩定報告(2010)》稱，要進一步深化各項金融改革，完善多層次金融市場體系，加強金融基礎設施建設；著力改善金融機構盈利結構，強化資本補充和約束機制，進一步提升綜合實力、市場競爭力和抗風險能力。報告指出，今年需繼續貫徹國家宏觀調控政策，及時制定科學發展的戰略規劃，加大對經濟結構調整和發展方式轉變的支持力度。加強宏觀審慎管理，實現宏觀審慎管理與微觀審慎監管的有效協調和補充，更好地維護金融穩定。

　　3、 發改委、工信部、財政部公告了“節能産品惠民工程”節能汽車(1.6升及以下乘用車)推廣目錄。其中，江淮汽車（600418）、長安汽車（000625）、奇瑞汽車、上海通用、上海大眾、上汽通用五菱等16家企業的71個車型入圍第一批推廣目錄。發改委稱，這71個車型的所有配置的汽車均已列入《車輛生産企業及産品公告》、通過汽車燃料消耗量標識備案、獲國家強制性産品認證(3C認證)證書，綜合工況油耗比現行標準低20%左右。中央財政將對消費者購買以上車型的節能汽車給予每輛3000元的補助，由生産企業在銷售時兌付給消費者。推廣目錄顯示，滬深兩市受影響的上市公司包括：江淮汽車、長安汽車、悅達投資（600805）、上海汽車（600104）。

　　4、 統計顯示，本週央行在公開市場發行1年期550億央票和3年期220億央票，而本週到期量為1440億，因此，本週公開市場將凈投放670億元。3月央票的“意外”缺席，再一次表明減輕市場資金壓力和平抑貨幣市場利率仍然是當前央行的首要目標。

　　專家：淩學文

　　機構來源：廣州萬隆