申萬：可能是最後一跌

　　昨日市場呈現單邊下跌走勢，滬綜指接連擊穿2500點、2481點兩大關口，創下近14個月來新低，深成指跌破萬點整數關，創業板指數也創出新低。對昨日的暴跌，多家基金人士接受採訪時表示，農行上市引發的流動性擔憂是導火索，但關鍵還是對增長放緩可能引發滯脹的擔憂打擊了市場信心。未來一段時間，高估值的中小盤股仍有調整，市場低位振蕩的格局或延續。

　　多因素疊加致暴跌

　　華商基金人士表示，昨日市場大跌是多種原因累積的結果，主要有三個方面。首先，從外部原因而言，海外市場的負面影響進一步擴大，歐盟主要國家如法國等國家的銀行問題也開始暴露，主權債務危機終於引發了市場對銀行風險的重估；7月底之前公佈歐洲銀行壓力測試將進一步讓事態明晰；從國內原因而言，市場預期中國下半年經濟增速回落，企業盈利面臨下調的風險；另外，市場對於資金面的緊張有些擔心，銀行隔夜拆借利率已經從年初的1.12%左右上升到了2.28%，而資金緊張的態勢有可能延續。

　　正在發行的信誠深度價值基金經理張鋒則表示，市場最大的“空軍”來自創業板、中小板和題材股的暴跌，創業板指更是三日連續收陰。一位不願意透露姓名的基金界人士也表示，偽技術進步下，小股票的高估值也面臨重估的風險。

　　據張鋒分析，目前大批估值高高在上個股面臨兩大不確定性：一方面，隨著中報披露的臨近，半年報業績等是否對大批高估值的中小市值個股形成支撐有著非常大的不確定性，更何況在上半年複雜的國內外經濟形勢下，企業自身的業績增長能否達到預期也存在非常大的不確定性；另一方面，隨著創業板第一波解禁股即將流通，創業板整體的調整壓力也越發明顯。

　　或是市場最後一跌

　　經過昨日的暴跌是否已經接近所謂的市場底呢？張鋒認為，目前市場仍不具備企穩要素，大盤短線走勢繼續偏弱，預計兩市將延續弱勢振蕩，維持此前的觀點：“在未來2-3個月內可能依然處於振蕩築底的階段。”理由是，宏觀經濟經歷一季度的景氣高點後已經開始回落，經濟增長速度回落的趨勢可能要持續幾個季度，而上市公司業績所受的影響會逐漸在二、三季度體現。同時我們還看不到政策會重新反轉的可能，在這種情況下市場大幅上行的概率是比較小的。

　　不過，申萬巴黎基金的人士則認為，市場的過度殺跌使得估值水平迅速回歸，絕對的下降空間已經較為有限，“我們更傾向於認為這可能是市場的最後一跌，而這次下跌可能會延續一段時間，並非一蹴而就”。

　　該人士的理由主要有三點：首先，市場離我們預期中的底部區域越發接近；其次，強勢股比如醫藥和電子等板塊開始補跌，市場找不到能夠防禦的品種，這往往是最絕望的時候，也是機會即將來臨的時候；最後，市場再一次出現集體悲觀，從近期的中期策略會以及各方交流來看，看空者比比皆是。“一般來説，市場預期一致的時候往往能夠加劇短期內方向性的選擇，我們對下半年的一波行情相對樂觀，現在應該開啟掘金之旅了！”

　　不過，對中小盤股，樂觀的申萬巴黎基金人士也表示了擔憂，“中小盤股估值仍然居高不下，所以近期對中小盤股還應保持警惕。”