明日展望：潛伏十大板塊優質股(名單)

　　水泥行業：前五個月盈利數據點評 薦8股

　　今年前五個月，水泥行業銷售凈利率達到5.71%，同比提高0.24 個百分點，是05 年以來同期最高的數值，同比05 年上升4.90 個百分點。

　　前五個月我國共生産水泥 67453.07 萬噸，同比增長18.96%；從單月的角度來看，1-5 月單月水泥産量同比增速分別達到49.02%、4.76%、12.1%、16.1%、18.04%，去年四萬億投資帶來的水泥滯後需求是需求旺盛的主要原因。

　　前五月水泥行業毛利率達到 14.77%，環比前兩月出現了0.18 個百分點回升，但同比09 年同期下降0.5 個百分點。

　　從管理的角度，水泥行業期間費用率逐年下降，今年前五個月費用率達到8.21%，同比09 年降低0.66 個百分點，這個幅度超過了毛利率的下降幅度(0.51 個百分點)，同比05 年總共下降3.47 個百分點。因此可以説，水泥企業銷售凈利率的提高，關鍵在於費用率的下降。

　　分區域來看，西北仍是毛利率的主要貢獻區域，尤其祁連山[12.26 -6.70%]主要區域的毛利率甘肅和青海居於盈利能力的前兩位，這與企業經營層面所反映出來的情況是一致，西北即使在産能增速較大的情況下，受需求超預期的影響而表現出來的盈利能力並未出現大幅下降。

　　對於水泥行業，我們維持近期的觀點，我們認為估值足夠安全，且有三條值得期待的主線：今年任務之內落後産能在三季度前集中強制淘汰或將帶來部分區域水泥價格出現上漲；三季度公佈對於明後兩年的保障性住房計劃值得期待；房價、成交量的變化將改變對於未來新開工的預期。因此我們認為水泥行業獲得相對收益的概率是在不斷加大的，而從上周調研了解《水泥産業發展政策》的後續出臺也將是改變對於行業發展悲觀預期的重要政策，我們建議投資者重點關注：冀東水泥、祁連山、海螺水泥、青松建化、天山股份、塔牌集團、華新水泥、賽馬實業等公司。(國金證券研究所)