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發佈時間:2010年06月29日 15:47 | 進入復興論壇 | 來源:中國網絡電視經濟臺
銀行業:業績穩定增長 但股價仍有壓力
策略觀點:
我們測算顯示,即使在考慮了房地産市場調整的情況下,10年下半年銀行業業績仍有穩定支撐。不過受制于融資、房地産市場後續調控和地方政府融資平臺貸款等問題的持續影響,板塊下半年股價還有壓力。
2010年銀行業績前高後低,全年凈利潤增幅24%左右:
2010年下半年銀行業業績的增長將主要由:NIM穩健反彈,信貸增量穩定增長和信貸成本保持低位等共同決定。
信貸適度寬鬆偏緊:預計全年新增信貸將控制在8萬億之內,不會出現大幅超預期。信貸結構上,下半年銀行貸款將更多投向中長期信貸,零售貸款增量將因為當地産市場的調控而受影響。我們預計上市銀行全年新增信貸在4.6萬億左右,同比增速在20%附近。
信用成本抬頭,全年仍然較低:下半年銀行業的信用成本較上半年尤其是1季度將有明顯上升,不過全年依舊保持在一個歷史較低的水平。即使考慮了房地産市場的調整,信用成本仍有較大的調整空間。
全年NIM反彈將在10Bps以上:銀行信貸議價能力將隨信貸收緊而穩步提升,如果加息如期進行,更將顯著提升貸款溢價。下半年貨幣市場收益率將繼續穩升,債市看好。
業績有保證,股價有壓力:我們認為下半年板塊將受制于幾方面的因素而繼續使股價承壓:
下半年將進入銀行融資的實施階段:綜合考慮已宣佈未融資的銀行以及農業銀行和光大銀行等,預計下半年銀行業將在A股的融資金額將超過3000億元。
市場對房地産市場調控和地方政府融資平臺貸款風險的持續擔憂:雖然我們的定量測算結果顯示這兩項貸款産生的可能風險是可控的,不過我們認為他們仍有可能是下半年中制約銀行股股價的重要力量,因為他們在未來時間中的不確定性將成為市場持續的擔憂。
維持銀行業“增持”評級:
基於本文邏輯判斷,我們建議下半年行業標配:板塊下行空間不大(除了城商行估值較高),獲得相對收益的概率很高。下半年個股推薦:浦發銀行、建設發展、興業銀行、深發展和招行銀行。(湘財證券)