醫藥股：黃金十年還是黃銅十年？

醫藥股黃金十年還是黃銅十年

　　基金：政策空襲後中郵堅守，新華清倉私募：分歧明顯，呂俊死多頭，余定恒最悲觀

　　端午節前後三個交易日，醫藥指數下跌近10%，發改委公佈的《藥品價格管理辦法》（以下簡稱管理辦法）的徵求意見稿無疑是醫藥股大跌的導火索，一直抗跌的醫藥板塊也因此遭受重災。

　　在此背景下，資本市場各方對暴跌之後醫藥股一改往日的一致看好，變得迥然相異。6月17日，醫藥行業指數大幅下挫超過5%，其中一線醫藥公司恒瑞醫藥、雲南白藥、上海醫藥、華潤三九和康美藥業跌幅都超過6%，成為下跌的主力軍。海正藥業、益佰制藥、雙鷺藥業、安科生物等眾多個股則幾近跌停。

　　次日，醫藥製造板塊凈流出資金達15.09億元。到6月21日，滬指大漲2.9%，從全景網資金流向統計看，資金從生物製品板塊凈流出卻達1.24億元，醫藥製造板塊則流出1.08億元。

　　各方對於引發暴跌的緣由很明晰。近日，市場上有關國家發改委正在向中國價格協會等七家協會徵求對管理辦法的意見，或對藥品加價實行限制的消息，觸動了醫藥板塊敏感的神經。然而，對於這究竟會對醫藥行業及板塊産生何樣的影響各方卻有不同的價值判斷。

　　券商：樂觀唱高中信國信齊齊唱

　　在各方投資者中，行業分析師們還是顯得樂觀很多。

　　6月18日，在醫藥股歷經兩日暴跌之後，中信證券發佈研報《不經歷風雨，怎能見彩虹》來點評此次異動，分析師姚傑在其中指出，短期內行業價格壓力在所難免，但不會造成嚴重的負面影響。"醫藥板塊是長期看好板塊，下跌之後便有金子出現。"這是中信證券的觀點。

　　在東海證券6月21日發佈的研報中，分析師袁艦波指出醫藥板塊本次暴跌的根本原因在於行業估值相對過高，他認為現在市場中經歷的恐慌與此前對醫藥板塊的狂熱氛圍十分相似。"殊不知狂熱往往伴隨著風險，而恐慌卻常常與機遇同在。"東海證券認為，暴跌之後醫藥板塊的做空動能已大大衰竭，板塊中有的股票基本面良好，估值不高，也被嚴重錯殺，此時正是最佳的投資時點。

　　國信證券分析師賀平鴿也在其報告中稱："這一傳聞雖然導致醫藥股近期快速下跌，但從另一方面來看，有利於醫藥板塊未來走得更遠。"即便是短期看空，優質醫藥股仍是良好的避險品種。

　　交銀國際醫藥行業分析師吳斌

　　則向記者表示："僅僅藥品價格調整不足以對醫藥製造企業造成較大影響，真正值得擔心的風險仍然來自於政府再次打擊藥品商業賄賂的可能性和企業釋放業績動力的下降。"

　　基金：分歧明顯新華清倉中郵堅守

　　"安全標的"醫藥股一直是各大機構的寵兒，在震蕩市中尤其如此。

　　Wind統計顯示，截至今年一季度末，基金重倉持有醫藥股市值合計為473.86億元，與去年四季度末相比上升26.05%，由於一度是各方看好的避險標的，醫藥生物是基金超配第三大行業，尤其股票型基金，持有醫藥股市值佔股票投資市值比例達到7.39%，超配3.64%。而經過大跌之後，機構方對於醫藥板塊估值的判斷也發生了不小改變。

　　新華基金研究總監周永勝在接受記者採訪時明確表示出對於整個醫藥板塊的"看空觀點"，周永勝説他大約在一個月之前已經明顯感覺到醫藥板塊正面臨系統性的政策風險，"只是沒有想到下跌來得如此之快。"

　　在周永勝看來，現今國家財政吃緊，而主要靠國家財政支出的醫保必然受到影響，"我認為，這關於13億民生問題的醫藥行業不允許暴利長期存在。"

　　"但這個治理過程會是長期的，直接下降的幅度不會很大，比較可行的辦法是逐年降價。"周永勝認為，"本次《藥品價格管理辦法》力度還不夠政府改革是以降價為目標，有可能形成中長期的趨勢性降價過

　　程。這將使藥企業績下降，每股收益下降，因此，醫藥板塊安全邊際遠遠沒有到來。"

　　新華基金內部人士還向記者表示，新華係在此前持有醫藥股數量不多，現在已基本將醫藥股清倉。

　　中郵基金一高層在接受記者採訪時則顯得相對樂觀，"醫藥板塊長期來看肯定沒有問題，這次政策力度雖然比較猛烈，但影響應該不會太大，主要集中作用於所謂的生産高端藥品的藥企，中小型藥企以及過度依賴銷售的藥企，對於中大型企業來講反而是有利。"

　　對於中郵基金眾所週知的重倉股--哈藥股份的前景，該人士同樣堅持看好，他表示雖然面臨分化，産品線全，規模較大的藥企還是會有好前景，"作為藥企有5%左右的分紅率，這很難得。另外，藥品新政要求普通化學藥品銷售費用率不得超過8%，這個大部分藥企達不到的標準，哈藥股份完全符合。"該人士明確表態，哈藥股份適合長線投資。

　　廣州一券商資産管理部投研人士也向記者表示："雖然政府本次改革政策力度很大，但終究有個博弈的過程，實際上很難實行，我們認為最後很大的可能是不了了之。"

　　該人士表示，短期影響在所難免，但行業個股普遍跌幅在18%左右已經釋放了不少風險，再下跌5%的可能性不大。"而創新型藥企如恒瑞醫藥，資源型藥企如東阿阿膠，以及龍頭型藥企如崑崙藥業等都是優勢明顯的投資標的，但介入時機還有待觀察。"

　　私募：迥然相異從容不懼翼虎規避

　　在陽光私募這個領域，對於醫藥行業的價值判斷同樣十分迥異。

　　上海匯利資産總經理何震認為，藥價虛高主要是因為中間環節提價太多，需要解決的也是中間環節的問題，影響主要在短期。長遠來看，現代人對健康越來越重視，投入自然也會加大，這樣對醫藥行業來説利好十分明顯。因此，何震判斷，如果醫藥股在現在的基礎上整體再跌10%，是很合適的投資機會。

　　作為國內首只醫藥行業基金--從容醫療證券投資基金經理姜廣策堅定地判斷今後十年是醫藥行業的黃金髮展期，當然，從容的掌門人呂俊就是醫藥股的死多頭，堅定看好該板塊。

　　他向記者表示，醫藥板塊在發改委政策出來後大跌兩天，需要調整一段時間來逐漸消化政策和估值方面的壓力，但發改委的政策其實是不可行的，所以從容投資認為對醫藥行業的心理影響大過實際影響。

　　對於市場暴跌，姜廣策則指出，藥品價格在歷次發改委的降價壓力下總體上就是呈現一個下降趨勢，並不單是因為這一個政策，行業調整之時正是介入投資的最佳時機。

　　北京一位險資出身的私募人士一直對醫藥行業情有獨鍾，在本次《藥品價格管理辦法》公佈之後也開始"擔心醫藥股"。在他看來，醫藥一直被譽為避險品種主要是因為"成長性確定"及"無負面消息"，"雖然不像外界揣測的那樣複雜，但在政府此番動作之後，極可能影響到上市公司盈利。"

　　在眾多接受記者採訪的市場人士中，翼虎投資總經理余定恒是最為悲觀的一位。

　　儘管一度重倉醫藥板塊，余定恒説自己現在對醫藥股"相當的小心"。"國家醞釀4年的改革，現在開始動手，不管實施力度及效果，這次改革的影響都會很深遠。"

　　具體來講，余定恒認為此次降價有可能影響到以下幾方面將會産生深刻的影響："産品價格的形成機制發生了改變；會迅速扭轉合資、外資藥高價的局面；醫藥商業難免會受到影響；對小商業利空，大商業利好市場份額的擴張。估計30%以上的醫藥商業公司將會消亡；低價藥的用藥量將會出現大幅增長，高價藥的用藥量將會明顯降低。"

　　余定恒甚至表示："從多個環節進行監管（工商部門、物價部門）將會使醫藥行業變成類似水務、電力等的公用事業部門。" (華西都市報)