左小蕾：魔鬼在IPO之前 要學習納斯達克的精髓

    和訊股票6月26日消息 今日,由中國證券市場研究設計中心與和訊網聯合主辦的“2010年第二屆中國（深圳）創業板高峰論壇”在深圳福田香格里拉舉辦。相關監管機構領導、專家以及已上市、擬上市創業板企業等人士共計300余人參會。時值創業板即將周歲之際,眾位有識之士齊聚一堂,以多元角度針對創業板熱點問題展開思想激辯和深刻剖析。

 　 中國銀河證券首席經濟學家左小蕾發言中談到了一個問題,即“魔鬼在IPO之前”。她表示,納斯達克的成功大家都有很多分析,一般認為它的制度性建設非常有利於創新型企業和中小企業的上市融資,比方説納斯達克自己有很多層次,設不同的標準,而且有靈活轉板的制度安排,上市的審核程序較便捷,有嚴格、靈活的退出制度和做市商制度等等。我們認為納斯達克這些制度確實有它非常大的特點,確實對於它的成功非常重要,但是這還不是最核心的東西,還不是它最靈魂的東西。如果我們簡單的複製這些制度,可能我們的創業板變得只不過是形式,而不是真正的程式。
   
　　她認為,納斯達克成功最重要的原因,或者説納斯達克的靈魂應該有兩個方面:第一個方面是美國獨具的創新文化,這是非常非常重要的。美國千千萬萬的創新想法之後,會産生成千上萬的創新的微型的公司,首先它形成了龐大的準上市公司的資源,大基數的、可選擇性非常強的上市公司資源,實際上産生優質公司的概念非常大,因為你有很多挑選餘地。

　　其實納斯達克市場本身曾經在日本等很多地方都用納斯達克的概念交易市場,2001年的時候它坦然退出了日本市場,因為日本的創新跟它的結構很不一樣,日本的創新跟不上納斯達克的理念,日本人在革新、技術工藝性改造上非常厲害,特別是在創新應用的轉化上也很厲害,但日本不是納斯達克的思想,所以納斯達克退出了日本。在歐洲、韓國、新加坡、新西蘭、澳大利亞、香港其實都有同樣的問題,這是一個非常非常重要的因素。

　　另外,美國不但有非常強烈的創新欲,還為創新企業的發展提供了獨特的成長環境、條件、機制,大家都知道矽谷,這是IT企業發展的聖地,首先是斯坦福大學,全球IT最先進的研發基地,也是創造性人才培養的基地,GOOGLE大家也知道;其次是有非常專業的大本營,著名的矽谷銀行大家都知道,IT創新的企業經過各路非常專業資金的層層篩選,不同階段的價值提升,才能夠脫穎而出,所以不是上市以後才成長,而是成長性要在IPO之前培養出來,上市以後才是不斷地成長,這非常重要。

　　還有一個很重要的理念,其實中國人應該有,但是中國人不知道曾幾何時把它忘了:失敗是成功之母。不要認為只要創建一個企業就要一舉成功,這是不可能的。美國創新的活力就在於每天都有企業在關門,每天也都有新企業在誕生,這是非常重要的。

　　左小蕾強調,魔鬼是在IPO之前。它的成功、它的靈魂是在天天藍海中間誕生,我們的創業板所在地深圳應該成為一個創新基地。深圳在改革開放過程中培養了華為、中興通訊(000063,股吧)這樣非常優秀的創新公司,華為的專利已經世界第一,很不容易。深圳有這種氛圍,有這種土壤,也有這種能力、優勢,所以應該成為很好的培養創新企業的創新基地;此外,深圳也應該作為VC、PE的基地,打造IPO之前的優質成長性公司,成為這樣的基地。

　　她認為,我們要把功夫下在IPO之前,這才抓住了創業板發展的關鍵或靈魂,這是它的第一個方面,我們應該把握納斯達克最關鍵的東西。

　　其次,它的市場基礎非常堅實,堅實表現在兩方面:一是投資者風險承受能力很強,風險意識、風險觀念,而且願賭服輸,不是埋怨這個,埋怨那個。博弈了高收益,就要承受高風險,這是一個很重要的機制。二是修復能力很強,大家都知道它並不是一帆風順,IT大泡沫破了之後,全世界的創業板都遭到重創,有的非常不活躍,恢復不了活力,但是納斯達克很快就找到了新的經濟增長點,它在搜索這一塊上,把網絡向前推進了非常大的一步,産生了像google這樣的企業,納斯達克重振雄風,能夠大難不死,重領風騷。