金百靈投資：擠出效應或打破地量弱平衡

　　金百靈投資 秦洪

　　上周A股市場出現了量能的地量復地量、K線形態的十字星復十字星的走勢，似乎表明多空雙方在2550點一線漸有形成平衡的格局。也就意味著，上證指數將在2500點至2600點的箱體中迎接農行的IPO，那麼，如何看待這一走勢呢？

　　擠出效應浮現？

　　從上周盤面來看，上證指數的如此平衡格局主要得益於金融股的護盤效應，這不僅僅是指中信銀行等銀行股，而且還指中國平安、中國太保、中國人保等保險股。此類個股在近期明顯受到了機構資金的買盤推動。由於此類個股是A股市場的人氣股、指標股，所以，他們的活躍不僅僅削弱了小盤股調整對指數的壓力，而且還向市場傳遞出一個信息，那就是在農行順利IPO之前，金融股仍將出現活躍的態勢，以為農行的IPO營造一個相對祥和的氛圍。

　　但從以往經驗來看，大市值新股的加盟，將使得市場的存量資金産生新的重新佈局的可能性。因為農業銀行一旦IPO成功，對未來的指數影響力也是不容忽視的，故不僅僅指數基金會被動配置，而且股票型基金、保險資金、社保基金也會配置，這必然會使得存量籌碼與存量資金産生新的博弈，這其實就形成了擠出效應，即新增行業龍頭的籌碼將吸引機構資金減持老的籌碼以騰出資金配置新增籌碼。如此就意味著A股市場目前的弱平衡將面臨極大的考驗，而且隨著農行的IPO時間越來越近，這種考驗的壓力也就越來越大。

　　弱平衡格局有望打破？

　　正因為如此，市場對弱平衡格局能否延續産生了較大的懷疑。就目前來看，弱平衡被打破的概率極高，為何？主要是基於這麼兩點，一是前文提及的擠出效應對目前銀行股、保險股的股價壓力。近期銀行股等金融股的股價相對抗跌，既來源於估值優勢所賦予多頭配置的底氣，也來源於目前市場並無新的優質籌碼供多頭配置，故只得傾向於選擇銀行股等品種。但隨著農業銀行的IPO，意味著新增優質籌碼來臨，這樣就必然會使得目前存量的金融股的股價産生一定的拋售壓力，至少在近期短線所形成的買盤大於賣盤的格局會被打破，看來，銀行股的強硬走勢的能量可能會有所削弱。而且，目前金融股在經過近期的持續反彈，聚集了一定的短線獲利籌碼，所以，一旦市場趨勢有走弱徵兆的出現，不排除這批短線籌碼成為壓倒多頭的最後一根稻草，進而使得上證指數出現較大的賣壓。

　　二是小盤股的調整壓力已有越聚越重的態勢。打開中小板指、創業板指，不難看出中小板、創業板等小盤股面臨著較大的技術調整壓力。而且，從行業結構的調整角度來看，也面臨著較大的調整壓力，不僅僅是短線估值的壓力，而且還因為不少新興産業股將面臨半年報業績增長數據或低於預期的壓力，畢竟今年上半年新興産業股在産業結構調整的輿論引導下出現了較為強硬的走勢。但股價的上漲趨勢在近期將要面臨著半年報業績大考的考驗，所以，多頭也不敢輕舉妄動，甚至主動減持以便爭取更多的倉位主動權，從而使得市場的拋壓也漸次沉重。

　　如此來看，一方面是因為市場存在著向下的調整壓力，另一方面則是因為市場的地量持續出現，這就意味著當前A股市場形成了這麼一個格局，即新增資金涌入速度並不樂觀，這其實也是地量復地量的原因。但新增籌碼卻接二連三地涌入，只是由於前期金融股的護盤，使得市場初步扛住了壓力，使得上證指數出現了十字星接著十字星的走勢。但畢竟農業銀行IPO時間臨近，所以，十字星所折射出的弱平衡格局已面臨著被打破的時間點，故本週A股市場的走勢不易樂觀，甚至不排除本週一A股市場股指重心再下一台階的可能性。

　　不宜盲目加倉

　　綜上所述，目前A股市場的短線趨勢不宜樂觀，因此，在操作中不宜盲目加倉。更何況，上周A股市場出現了近期以來較為罕見的沒有一家個股達到10%漲幅限制的個股，這其實向市場折射出個股行情降溫，操作難度加大的態勢。當然，如果行業成長樂觀的醫藥股等品種如果再度急跌，倒是可以以倒金字塔的方式適量建倉。