申銀萬國：將在2500-2600點縮量整理

　　週四滬深股市窄幅震蕩，成交清淡，繼續縮量整理，人氣散淡，熱點闕如，提示投資者對後市普遍謹慎。這種局面短期內難以改變。

　　量能繼續萎縮至地量，謹慎氛圍濃厚。首先，週四量能再度萎縮，兩市合計僅千億，創下稍有的地量，縮量整理有利於築底階段的能量積蓄，但尚看不到放量突破的跡象；第二，人氣散淡，熱點闕如，前期的震蕩整理上下空間尚有可操作性，儘管熱點轉換較快，但市場每天都不乏亮點，特別是中小板和創業板個股的逆勢上漲，但最近強勢股補跌之後表現平平，熱點乏善可陳，個股行情非常平淡，市場活躍度降至冰點；第三，交投清淡，熱點散亂，反映投資者對後市的普遍謹慎，儘管繼續大幅殺跌的動力明顯減弱，但從近期市場表現看，投資者對後市並未轉向樂觀，本輪調整最主要的原因之一即投資者對“調結構”能否成功的擔憂並未消除，而目前看不到改善或改變投資者預期的有力因素，短期內2500-2600點之間或仍將縮量整理。

　　目前，流動性初現些許改觀，靜待累積效果，後市熱點還看中小盤。首先，流動性需求在下降；第二，流動性供給或許正在度過最緊張階段，先是民間利率上行，銀行間資金極度充裕，再到目前的銀行間資金緊張，去年下半年貨幣政策開始的趨向緊縮運行到今年年中其效應明顯顯現；第三，流動性出現有力的微妙變化的初期，小盤股的彈性優勢可能使其更獲資金青睞，如果因農行發行或匯改等類似因素再次引發市場風格的短暫切換，建議關注中小盤股調整後的機會。