築底行情未了 弱勢格局延續

　　昨日兩市股指衝高受阻，日K線收出縮量小陰十字星，市場繼續弱勢整理以消化週一的長陽。我們認為，業績因素、市場情緒及供求關係等綜合因素是抑制指數表現的主要原因。策略上仍需冷靜看待築底行情，在有效控制倉位比重的前期下，關注盈利增長潛力明顯的低估值品種。

　　我們認為，在估值相對合理的背景下，市場底部的構築過程不會太多偏離理性。數據顯示，目前已有671家上市公司公佈2010年中期業績預告，其中516家公司實現業績增長或者扭虧，佔比達到77.01%。上市公司業績的穩定增長表現使已經處於底部的市場下挫空間較為有限。這也是上證指數前期多次下穿2500點後難以大跌的主要原因。

　　同時，困擾一線權重股的不明朗因素在緩慢消除，有望對股指形成較好支撐。在經歷嚴厲的行業政策調控之後，政策觀察期的到來促使超跌的房地産板塊有所回穩，近兩個交易日整體走勢較為穩健。同時，與地産股走勢較為相似的金融股近期資金惜售心態明顯，保險股中的中國太保（601601）、中國人壽（601628）表現尤為強勢，技術上有望進一步挑戰中期均線壓制。這兩類對市場影響較大的權重品種顯露企穩走強跡象，有利於市場反彈根基的穩固。

　　資金面上，在各家銀行再融資影響逐步消退之時，近期市場觀測資金壓力的另一敏感點來自於農行發行價格的確立，及寧波港IPO巨單臨近的影響。而這一擔憂情緒或將伴隨農行IPO定價的確立有所消除。資金面的收緊趨勢是牽制市場上行的重要因素，即便在市場重心有所穩定的底部區域，有限的資金也難以支持股指持續上漲。同時，存量資金頻繁進出於場內熱點，也在不斷增大個股震蕩幅度，並提升投資者的操作難度。因此，在農行、寧波港發行結束後，市場改變弱勢格局的概率較大。

　　與權重股穩定市場相呼應，上周大幅調整的中小市值個股近日也顯露止跌跡象。從昨日領跌兩市的海南開發、青海等區域性題材看，其短線獲利回吐的壓力是股指回落的主要誘因。不過，成長股近期較大幅度下跌也給個股帶來了合理的介入時機，像電子信息、鐵路基建、機械類等板塊個股近日就走出了明顯的探底反彈形態。後市此類中期業績增長較為明顯的板塊，如能在權重股穩定的帶動下持續表現，將能較好地活躍市場氛圍。

　　總體來看，上證指數此前三次下破2500點時，金融、地産指數並沒有跟隨大盤創出新低，表明近期市況已與前期政策調控時期的大幅下挫明顯不同。雖然股指目前無力上攻，但大幅下跌的概率更低。技術上，弱于深成指的上證指數近期底部不斷抬高，盤中下挫幅度有限且伴隨量能萎縮，進一步表明短線參與資金較為認可當前點位。

　　我們認為，市場仍處於探明底部的過程中，投資者不妨以大盤權重股穩定資産基礎，同時配以低估值的成長股來完成資産配置，而倉位仍不宜超過5成。 （西部證券 黃 錚）