機構力薦最具爆發力6股

　　非公開增發預案説明。公司日前發佈公告，擬面向特定對象進行非公開發行，發行對象為包括公司實際控制人工投公司在內的不超過10名特定投資者。發行價格不低於4.56元/股，擬發行股票數量不超過22,000萬股(含22,000萬股)，募集資金總額不超過124,000萬元，將主要用於年産45萬噸包裝類紙品項目。

　　包裝類紙品的景氣程度可以持續。公司産品以包裝類為主，根據造紙行業的中期策略報告，我們認為包裝類紙品的需求增速將會持續。基於對宏觀基本面的分析，我們預測包裝類紙品今明兩年的消費增速基本在歷史平均水平附近波動，其中白紙板的消費增速分別是11.5%和12.5%，箱板瓦楞紙的消費增速分別是13.6%和14.3%。同時，根據細分紙種新增供給的情況進行對比，我們認為包裝類紙品的景氣程度可以持續。

　　新增産能比例將大幅提升。公司産品以包裝紙為主，有箱板紙和瓦楞紙産能為70萬噸，新聞紙20萬噸。公司旗下共有6家進行瓦楞紙箱生産的子公司，合計産能為6億平米。本次非公開增發完畢後，將大幅提升公司的現有産能，箱板瓦楞紙産能將由70萬噸提升到115萬噸。

　　維持公司“增持-A”的投資評級，6個月目標價下調至6.84元。預計公司2010-12年的每股收益分別是0.27元、0.38元和0.49元(未考慮非公開增發後的攤薄影響)，如果按照新股本攤薄後2010-2012年的每股收益分別是0.19、0.27、0.35元。由於我們估計非公開增發將於明年上半年進行，新上項目對公司的業績貢獻最快在2012年的下半年，因此我們仍主要按照攤薄前的EPS進行估值，給予公司2011年18倍的PE，下調6個月目標價至6.84元，維持“增持-A”的投資評級。