長江證券：傳統産業股票將再次爆發

　　長江證券在宏觀策略中期報告中認為，實體經濟將在七月進入為期至少兩個季度的小週期衰退階段，之後經濟和資本市場復蘇將有賴於傳統産業的支撐，傳統産業股票將爆發第二次機會。

　　長江證券認為，在經濟轉型過程中，傳統産業的二次復蘇將會出現。經濟經歷V型反彈然後進入滯漲重新邁入復蘇的步伐之中，傳統産業的“梅開二度”成為這一時期的典型特徵。之後直到新的經濟滯漲來臨，新興産業才真正獲得了快速的發展，即傳統産業的二次復蘇與新興産業的三階段途徑是轉型期中行業變遷的主要特徵。

　　報告認為，目前經濟小週期處於滯漲階段，有可能在7月進入衰退期。在衰退後期，伴隨著流動性及工業增加值的快速下滑，市場將尋找到真正的底部，三季度將是市場尋找到底部的相對較為合理的時間點，這將是估值的安全邊際主導配置時間點。而在衰退後期，週期股將實現明顯的超額收益，這是四季度趨勢性反彈的主導配置。

　　長江證券建議三季度以低估值的行業配置為主，獲得相對超額收益；四季度以房地産、煤炭等強週期作為趨勢性反彈的主力。

　　對於新興産業，長江證券認為目前我們處於第一輪滯漲階段和新興産業的發展初期，當前的新興産業股票承載了太多的預期，這註定了在傳統産業的復蘇增長路徑中難有上好表現。以TMT之類的新興産業為代表的股票將在未來較長時間內難以獲得明顯的相對收益。

　　（⊙記者 錢瀟雋 ○）