AH股溢價回歸或帶來A股大漲

⊙東航金融 廖料 ○編輯 陳劍立

　　8月以來，國內外市場呈現內冷外熱格局，恒生AH股溢價指數從8月初的142回落至自10月初的110，這意味著A股相對H股的整體溢價水平由42％大幅縮窄至10％。2006年以來，A股相對H股的平均溢價水平在30％左右，未來一段時間，AH股溢價指數實現均值回歸可能性很高。

　　AH股溢價指數要實現均值回歸，可能的路徑有以下幾種：第一種，A股小跌外圍大跌；第二種，A股小漲外圍不漲或小跌；第三種，A股大漲外圍小漲或不漲。結合經濟面分析，第三種情況的可能性最高。

　　首先，外圍股市的上漲還難言結束。美國方面，雖然股市已經大幅上漲，但道瓊斯指數2008年10月6日10325點的跳空缺口還未補上。正是這個跳空下跌拉開了美國股市加速下跌的序幕，但這個缺口被補上是大概率事件。

　　其次，制約A股市場前期表現的負面因素正在弱化。相對估值過高、新增貸款大幅下降、新股密集發行、房地産成交萎縮等因素拖累了股市8月以來的走勢。隨著時間的推移，這些不利因素正在弱化。

　　儘管國內外市場未來走勢都趨於上行，但A股市場的潛力可能更大。中國3季度GDP增速預期為8.7％，4季度則高達9.95％，呈現增速加速態勢，從這個角度出發，4季度A股市場跑贏外圍市場的概率非常大，而這也將帶動AH股溢價指數實現均值的回歸。

責編：龐帥