⊙東航金融 廖料 ○編輯 陳劍立
8月以來,國內外市場呈現內冷外熱格局,恒生AH股溢價指數從8月初的142回落至自10月初的110,這意味著A股相對H股的整體溢價水平由42%大幅縮窄至10%。2006年以來,A股相對H股的平均溢價水平在30%左右,未來一段時間,AH股溢價指數實現均值回歸可能性很高。
AH股溢價指數要實現均值回歸,可能的路徑有以下幾種:第一種,A股小跌外圍大跌;第二種,A股小漲外圍不漲或小跌;第三種,A股大漲外圍小漲或不漲。結合經濟面分析,第三種情況的可能性最高。
首先,外圍股市的上漲還難言結束。美國方面,雖然股市已經大幅上漲,但道瓊斯指數2008年10月6日10325點的跳空缺口還未補上。正是這個跳空下跌拉開了美國股市加速下跌的序幕,但這個缺口被補上是大概率事件。
其次,制約A股市場前期表現的負面因素正在弱化。相對估值過高、新增貸款大幅下降、新股密集發行、房地産成交萎縮等因素拖累了股市8月以來的走勢。隨著時間的推移,這些不利因素正在弱化。
儘管國內外市場未來走勢都趨於上行,但A股市場的潛力可能更大。中國3季度GDP增速預期為8.7%,4季度則高達9.95%,呈現增速加速態勢,從這個角度出發,4季度A股市場跑贏外圍市場的概率非常大,而這也將帶動AH股溢價指數實現均值的回歸。
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責編:龐帥