□本報記者 龍躍 北京報道
已公佈的宏觀數據好于預期,政策基調保持平穩,外部熱錢又給流動性帶來驚喜,市場短期內正在出現積極變化。分析人士認為,在數次出現3000點“一日遊”行情後,A股市場回歸3000點之旅正在逐漸展開。
數據消除悲觀預期
8月份以來,市場出現震蕩調整,其中的一條主要原因在於,當市場驅動力由流動性向業績轉換後,投資者情緒受到經濟悲觀預期的影響出現波動。而隨著9月份相關宏觀數據的公佈,悲觀情緒正在得到扭轉。
廣發證券表示,目前已公佈的9月份數據均超出市場預期。9月份財政收入同比增長33%;新增貸款高達5167億元,遠遠超出市場預期;M1增速首次超過M2增速,再現黃金交叉,存款活期化趨勢進一步加強;受工業生産需求拉動,用電量繼續回升;受外圍經濟復蘇需求拉動,出口回暖。
9月份的數據表明,經濟回升趨勢沒有改變。聯合證券分析師指出,一方面,固定資産投資增速維持在高位。地方政府投資增速短期不會大幅下滑,財政部近期明確指出對於配套資金不落實的地區,要相應扣減或暫緩下達該地區後續中央擴大內需投資預算;同時,西部開發的力度在逐步增強;此外,從房地産數據來看,9月份房地産銷售、土地購置、新開工面積都呈現比較顯著的環比增長,地産投資同比增速反彈到了17.7%。另一方面,9月份外貿數據改善幅度超出市場預期。
熱錢助陣流動性
從流動性角度看,最新情況顯示,市場擔心的流動性快速收縮局面短期內似乎難以形成。9月份信貸投放沒有大幅收縮,反而超過預期;外匯佔款創17個月新高,顯示外部熱錢流入速度加快,帶來很大驚喜;居民儲蓄搬家的進程可能在實際利率轉負後啟動。
這其中最引人關注的是外部熱錢的流入。中金公司指出,三季度外匯儲備大增,其中不可被解釋部分居多;美元大幅貶值、投資吸引力下降,資金流向新興市場包括中國,例如近日資金持續流入香港,推動港元匯率走強;以及人民幣NDF(無本金交割遠期)走低,人民幣升值壓力增大。這些均反映了國際短期資本可能重新流入中國。數據顯示,2009年9月末我國外匯儲備餘額為22726億美元,三季度大幅增加1410億美元,與同期貿易順差與FDI之和相差810億美元。剔除投資收益和匯兌損益,三季度外匯儲備增量中可能有大量不可被解釋的短期資本流入。
從熱錢流入的趨勢看,中信證券(600030)表示,美元的貶值趨勢以及全球通脹預期緩步提高,帶來資金對衝貶值的需要,熱錢加速流入新興市場,預計後期A股將在這波新興市場資金流中走高。
三季度業績化解估值壓力
當然,雖然出現很多積極變化,但這些因素的改善尚不足以改變對市場寬幅震蕩格局的判斷。由於業績已經成為市場上漲的主動力,因此估值仍將對市場走勢發揮重要約束作用。
中金公司指出,通過對比美國股市長期的估值水平,對比香港中資股在香港的估值區間,對比中國A股自身近期在流通市值不斷增大背景下的估值區間,以及基於估值模型測算等四方面因素,全流通背景下的A股合理估值區間中樞為市盈率15-20倍;根據市場基本面預期和流動性狀況,估值波動區間可以達到12-25倍。
據Wind資訊統計,目前全部A股整體市盈率(TTM)為25.55倍,已經處於估值上沿。股價的進一步走高,需要業績來化解估值壓力。短期看,三季度業績有望完成這個任務。據上海證券統計,截至10月16日,共有809家A股上市公司發佈了三季度業績預告,約佔全部A股上市公司的半數。在已發佈業績預告的809家公司中,有574家公司預告實現盈利,佔比為71%,其中,預告實現略增、扭虧、續增和預增等業績改善型的上市公司共有396家,業績穩步增長態勢較為明確。
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責編:龐帥