專訪人行行長周小川：解讀G20部長會和IMF春季年會_經濟臺

　　外儲投資：先給全球資産排排隊

　　日報：對於歐洲未來幾年的整體經濟和金融形勢，包括歐元的長期趨勢，你的總體判斷或預期是怎樣的？

　　周小川：這個説起來比較複雜。歐洲出了問題以後，關鍵是應該加大改革力度，包括財政整頓、福利制度改革、勞動力市場改革等，經過一系列的改革，相信歐洲慢慢會朝著好的方向發展，這也是我們所支持的，我們對歐元是有信心的。

　　日報：我們對歐洲的判斷和我們怎麼佈局外儲是有關係的。

　　周小川：目前看來，實際上全球到處都有風險。

　　日報：沒有安全資産？

　　周小川：絕對安全恐怕沒有，只是相比之下，誰比誰好一點、誰比誰差一點的問題。要這麼看，方法論就出來了。現在有一些議論，特別是一些人一聽到某些資産有風險就説“千萬別投”，既然到處都有風險，就不能簡單地回避風險。不敢投，就不要搞過多儲蓄，就應更多地通過結構調整把過多的儲蓄用掉。當然，人民銀行一直不希望有過多的、不斷增加的外匯儲備，但既然現實情況是有那麼多的儲蓄，而結構調整又是漸進的，就必須面對風險，正視過量儲蓄的風險管理問題。其中一些風險是會相互對衝的，另一些是互補的，由此可對外進行合理的多樣化、分散化投資。同時，還是要更大地向民間投資開放，鼓勵民間資本“走出去”，比如當前我們正在溫州進行的金融改革試點。

　　對歐洲的投資也要這樣看，把歐洲排在什麼位置，這是個相對的位置。不能説大家的擔心沒有道理，都有道理，對歐洲的投資中有部分可能會有損失，但要百分之百排除風險是不現實的。我們要做的，是相對地排好隊，盡可能認清風險，最後達到總體效果上的保值、增值。

　　日報：這裡面最有意思的是相對的收益與風險。早期中國的外儲大部分是美元資産，慢慢地往歐洲那邊移，但是歐洲又出事了。如果綜合來權衡，有沒有一些微妙的但有一定趨勢性的改變？

　　周小川：這個離了數學模型、離開了優化計算是沒辦法説的。風險需要量化，需要把風險因素最後做成系數、參數放進數學模型進行量化計算才能得出最優策略。然後還有個優化問題，最優選擇是什麼，總得靠數學模型。模型的優化計算還涉及到目標選擇問題，優化的目標函數是什麼？是單目標還是多目標？比如我們常説的安全性、流動性、保值增值，就涉及到了三個目標，那麼對這三個目標各分別設置多大的權重？這些都必須靠數學模型才能説清楚。