洋河股份:高成長化解限售股解禁壓力

    11月8日,公司首批限售股解禁。公司首次公開發行前已發行股份本次解除限售的數量為174,387,015股,佔公司股份總數的38.75%;實際可上市流通數量為155,582,027股,佔公司股份總數的34.57%。

    單從數量和股價的角度來看,本次限售股解禁壓力的確較大。本次解禁數量高達1.56億股,按11月5日收盤價計算,價值高達354.42億元。

    中短期利好加上中長期發展保障,使得公司能夠繼續保持較高速度的增長,化解高估值、高股價帶來的限售股解禁壓力。

    收購雙溝酒業、調整産品結構、拓展省外市場,能夠推動公司未來兩年業績的高速增長。公司收購、整合雙溝酒業,邁出了國內白酒行業區域整合的第一步,規模效應將進一步顯現;提高天之藍、夢之藍等高端産品的比重,公司産品毛利率進一步提升;在穩固省內市場的基礎上拓展省外市場,高成長性還將持續。

    不斷擴容的中高檔白酒市場、地處經濟發展水平較高的東南沿海以及激勵到位的股權治理結構,是公司保持長期快速發展的保障。茅臺、五糧液等一線白酒終端銷售價格上漲,擴大了中高檔白酒的價格譜係和市場容量;

    江浙等東南沿海地區較高的經濟發展水平,消費者具有較高的支付能力;

    管理層參與持股且比例較高,使得其有很強的動力去提高公司的發展速度。

    預計2010年、2011年和2012年EPS分別為4.81元、6.88元和9.13元,動態市盈率分別為47.31倍、33.12倍和24.94倍,保持“推薦”評級。