每經評論員 葉檀

　　救市不僅見諸輿論，還見諸行動。看來有關方面動了真格。

　　10月10日晚，高開低走、交易低迷的股市迎來重磅利好。匯金公司即日起已在二級市場自主購入工、農、中、建四行股票，並繼續進行相關市場操作。各行披露公告，公司股東中央匯金投資公司于週一增持建行A股738.44萬股，增持工行A股1458.4萬股，增持農行A股3906.83萬股，增持中行A股350.96萬股。此番增持數量遠少於上兩輪增持，匯金試圖以少量增持穩定大盤情緒，護盤意圖十分明顯。

　　考慮到匯金的特殊身份，匯金入市如同類平準基金救市，首先救的是銀行股。

　　東方證券銀行業分析師金麟認為銀行股至少被低估30%，銀行股市凈率(PB)僅為1.2倍，預計明年在1倍左右。此話似對實錯，沒有考慮到動態的不良貸款隱性成本，刻意忽略銀行處於補充資本金高峰期的事實。從去年開始，上市的銀行大舉融資拉開了補充資本金的序幕，從股市到債市，可謂刮地三尺，竭澤而漁。

　　金融機構佔據股市半壁江山，低迷的市況對於銀行的再融資十分不利，同時也抬高了發行銀行債券的成本，債市與股市離奇地雙雙低迷，管理層忍無可忍，以匯金作為先鋒對投資者施展心理戰，為市場打上強心針。

　　匯金救市，救的是源源不斷發行上市的大盤股。目前企業在經濟轉型中受到利潤下滑與資金不暢的雙重壓力，大盤股上市是應對危局、穩定宏觀經濟全局的必然之舉。可以理解，在市場的一片反對聲中，特批上市的大盤股層出不窮。

　　根據湯森路透數據顯示，雖然較去年同期下降了33%，但中國企業保持全球股權資本發行的第二名。到目前為止，中國企業所籌資的股權資本發行共397項，達769億美元，其中68%是在國內市場上市。從中國水電、已過會的陜煤股份和中交股份，未來還有數百家企業IPO申請在排隊等待審核。大盤股包括新華保險、中國人保整體上市以及中郵速遞等。

　　匯金救市是短期利好，香港市場已有積極反應，但只要證券市場作為中國經濟轉型蓄血池的基本性質不變，源源不斷地融資、再融資將淹沒匯金的微弱利好。此次匯金增持數量不多，與其説大股東認為股價低估逢低吸納，還不如説匯金是聽命而為。

　　從歷史上看，匯金的增持市場反應不一。2008年9月，金融危機風聲鶴唳，匯金公司分別增持工行、中行、建行各200萬股A股，以“確保國家三家國有重點金融機構的控股地位”，這是戰略性穩定措施。當時指數1900點，消息公佈當日指數上漲9.5%，但上證指數摸高到2300點之後又開始殺跌，10月底跌到1664點才重新上漲。2009年10月9日，工行、中行、建行公告，三行均于10月9日收到股東匯金公司通知，匯金公司于近日通過上證所交易系統買入方式增持三行A股股份，匯金公司並擬在未來12個月內以自身名義繼續在二級市場增持三行股份，當天大盤上漲4.76%。2009年10月11日，工行、中行、建行分別公告，匯金公司通過上證所交易系統買入方式增持三行A股股份，而在10月12日，上證指數下跌0.59%。

　　匯金增持不可能長期利好，除市場之外，能改變市場預期的是上市公司的收入、對投資者的回報。

　　匯金增持自己回報不少，如同美國銀行增持建行回報頗豐。作為低價進入的大股東，依靠銀行分紅，匯金是中投公司的現金奶牛。據不完全統計，2005年至2008年上半年，建行向匯金分紅超過400億元，單2005年~2006年，匯金及其全資子公司建銀投資的分紅所得就達286.57億元。工行也累計向匯金派發了270億元紅利。而從2004年~2007年，中行向匯金分紅總計249.12億元。2009年從工、中、建行分紅710億左右，2010年從四大行分紅共計875億元。沒有任何一個普通投資者可以與匯金抗衡，匯金出面維持金融股穩定，是維持自己的“奶源”。

　　融資再融資不一、經濟轉型、民間債務風險曝露，市場處於多事之秋。證券市場的功能沒有改變，為了未來的經濟發展，為了大量排隊上市的暴富者，投資者的現金成為血庫來源。

　　買單期遠未過去，投資者在短期樂觀後小心為妙。